保险学堂纵览
中国人寿目标价20-22元
发布日期: 2012.09.02
导读:在2012-2014年,内含价值倍数1.5/1.4/1.2x,隐含新业务倍数7.3/5.4/3.2x。维持增持评级。
中国人寿今年前五月寿险保费达到人民币1540亿元,与去年同期的1665亿元相比下降7.5%,单月保费同比下降0.6%。但单月降幅为今年2月以来最优。我们预计中国人寿单月个险新单同比增幅将逾20%,将大大缓解今年以来个险新单的下滑趋势。从二季度末开始,人寿会开始新的产品战略,银保渠道有望进一步回升。
我们预计个险续期增幅则将达到30%以上,领先市场同业,随着结构改善的深化,个险续期增幅将长期维持高增长。我们看好中国人寿保单结构调整所带来的新业务价值倍增。在2012年10倍新业务价值倍数的保守估值下,合理股价估值区间20-22元。
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