公募基金公司独享政策红利消失：险企可申请公募基金管理

修订后的《中华人民共和国证券投资基金法》(以下简称新基金法)已经全国人大常委会审议通过并发布，并将于2013年6月1日正式实施。

　　新基金法中，关于“非公开募集基金管理人达到规定条件的，经监管机构核准，可以从事公募基金管理业务”的表述最为引人注目。

　　其落实速度也惊人证监会紧接着便公布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》(下称“暂行规定”)，并向社会公开征求意见，拟允许符合条件的证券公司、保险资产管理公司、私募证券基金管理机构开展公募基金管理业务。

　　“公募基金行业的规则，特别是""组合投资、强制托管、信息披露""，对上述三类机构来说是没有问题的。”银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，“通过新基金法提供的法律框架，用公募基金产品牌照规范和统一现有的基金以外的资产管理业务，从而实现多龙归一的局面，这不失为当前切实可行的总体设计方案。”

　　至此，十多年来公募基金公司独享的政策红利几近消失。

　　据中国证监会测算，将有16家证券公司、14家保险资产管理公司和10家私募机构符合资格申请公募基金管理业务。尽管一时之间各机构应对这一新政的态度有所不同，但可以预计的是，“你中有我”的多方竞合格局将成为未来资产管理行业的常态。

　　私募良机？

　　“新基金法出台，相关政策好到不可思议。”星石投资管理公司总裁杨玲说，“本来我们只希望在基金法出台之后，能够实现私募基金的法律主体地位，可以堂堂正正地做私募。没想到，监管部门一纸文件搅乱行业一池春水，私募机构居然也可以申请做公募业务了。”

　　有业内人士指出，目前国内私募基金市场比较混乱，大多数私募机构都依托信托、基金专户、券商资管等通道发行产品，一旦出现问题，责任追究较为复杂。准许私募进入公募基金管理领域，可以改善其“拄着拐杖走路”的产品发行困局，也有利于监管层的管理和资本市场的健康发展。

　　从容投资管理公司市场部人士告诉记者，虽然说有些私募专注于高净值客户，但高净值客户毕竟是有限的，开展公募基金业务可以适当降低门槛，增加潜在客户数量。

　　2013年1月3日，中国基金业协会发布《资产管理类特别会员入会工作指引》，公布了首批25家资产管理类特别会员名单，19家业内知名私募在列。 根据入会指引，私募基金成为基金业协会特别会员的硬性条件是：注册资本不低于1000万元，最近一年资产管理规模不低于1亿元。基金业协会会长孙杰表示，上述25家机构是较早递交会员申请的机构，未来将有更多的私募基金成为基金业协会的特别会员。

　　成为基金业协会会员，是获得法律地位、未来开展公募业务的几大基本条件之一。但根据记者了解，要满足证监会对私募机构申请开展公募业务所设置的连续3年盈利、连续3年管理资产规模不低于30亿的要求，目前只有上海重阳、上海景林、深圳民森、上海朱雀、上海尚雅、北京星石等少数几家机构或能符合条件。

　　“大型的私募机构大多一直密切关注着《基金法》修改进程，为可能开展的公募业务进行准备。无论在人才培养、激励机制还是风控等组织结构上，都是按照国际上标准资产管理公司的要求来架构的。”一位业内人士指出。 然而对大部分还在起步阶段的中小型私募机构而言，从事公募管理业务仍是“水中月”。深圳融智投顾研究中心副经理彭晓武表示，由于公募业务和私募业务的差异性，对私募机构而言，在人力配备、成本、风控等方面上也是挑战。

　　“公募业务非常消耗资源，这些资源大多数私募还不具备，特别是对市场营销、后台运作的专业和经验积累还远远不够。”一位私募基金总经理说，“对于绝大多数私募而言还需量力而行，否则公募业务将会是陷阱而非馅饼。”

　　险企热盼，券商淡定

　　与私募基金相比，保险资产管理机构涉足公募基金业务有着天然的综合竞争优势，业内人士认为，其不仅能够提供以资产管理为核心的一系列综合服务，也容易找到金融创新结合点，打造泛财富管理服务平台。

　　据了解，中国人寿资产管理公司将成立单独的部门从事公募基金业务，目前已在推进中。

　　众禄基金研究中心首席分析师崔晓军分析认为，保险公司进入公募基金领域的意愿最强。从保险公司主业来看，未来随着保险行业激烈的竞争，必然会出现保费逐步下降和承保利润空间逐步缩小。通过参与公募证券投资基金管理业务，将为保险公司带来新的资金和收入来源。而且，大型的保险公司在资金实力、营销渠道、产品设计、客户规模方面具有比较优势。

　　从国际上来看，全球前十大资产管理公司中，安联(AGI)和安盛(AXA AM)均是保险系公司，在前十大资产管理公司中份额占据约20%左右。并且公募业务是国际保险资管巨头的核心业务之一。荷兰国际(ING)的零售业务(即为公募业务)在其全球资产中占比达到37%，亚洲更是达到46%；安联2011年第三方资产管理规模1.26万亿欧元，其中私人(也即公募)占33%。

　　曾任博时基金副总经理、现新华保险资产管理公司总裁李全对记者表示，目前保险行业已有16家资产管理公司，管理资产规模已接近7万亿，主要是保险业内资金，投资领域涉及公开市场和非公开市场，也培养和沉淀了一批投资专业人才。他表示，目前新华保险正在就是否进入公募基金市场、以何种方式进入进行研究和论证。

　　相比较而言，券商的淡定令人意外。“分级、对冲、定向增发、保证金账户等创新产品已经够多了，对于尚未明确的公募基金业务，暂时无暇顾及。”一位券商资管老总认为，在创新大旗下，券商资管已拥有很多机会，面面俱到并非上策。并且，公募基金业务带来的管理费收益，不一定能比得上时下正红的定向增发、保证金账户等创新产品。

　　国泰君安非金融行业分析师崔晓雁称，新规的出台有助于进一步降低券商资产管理的投资者门槛，拓宽其发行渠道。但由于券商通过发行集合资产管理产品，已经在较大程度上实现了公开募集证券投资基金的功能，且限于券商自身投研实力和销售能力限制，短期内新规对其资产规模的直接刺激较为有限。

　　基金公司的挑战

　　对无法再依靠公募牌照垄断优势的基金公司而言，毫无疑问需要紧迫地寻找更好的生存之路。

　　“过去是70多家基金，竞争相对没那么惨烈，因为公募基金之间从事的业务基本雷同，遵循同样的规则。但放开后，不同的竞争者参与进来，你可能刚练好了降龙十八掌，但从其他领域进来的投资者拿的是枪，一下子就将你给毙掉了。”某大型基金公司总裁说，新进入者的游戏规则可能跟公募基金之前采取的竞争方式完全不同，基金业在2013年可能要适应更复杂的市场竞争环境。

　　易方达基金公司总经理刘晓艳认为，基金行业正在从垄断市场向一个完全开放竞争的开放式市场过渡，这个过程也将对基金公司的管理模式以及运作模式提出新的要求。

　　目前，一些大型基金公司已开始打造财富管理平台，一些中小基金公司从权益类产品转向大力发展固定收益产品，有些更是直接放弃了高成本的公募业务，将专户或专户子公司作为主要突破方向。

　　事实上，对比美国公募基金发展之路，不难发现，每一次行业转型，都充满着机会，而机会总属于那些特点比较明显的公司。

　　2011年排名前十的美国共同基金公司包括先锋(Vanguard)、贝莱德安硕(BlackRock iShares)和太平洋投资(PIMCO)，这三家基金公司都具有特色产品和鲜明的品牌。先锋公司是以指数基金而闻名，不仅指数创新走在行业的前列，并且长期致力于降低费率；安硕系列一直以ETF产品着称，贝莱德在收购了安硕之后一跃成为ETF市场的龙头老大，占领市场主导权。太平洋投资管理公司则是全球最大也是最出名的债券型基金管理公司。

　　“参照国际先进经验，许多发达国家的大型基金管理人均采用集团化的模式，同时适用多种运作模式，形成多层次多领域全球化的竞争力。相比之下，我国基金业运作模式较为单一，国际竞争力不足。”在中国证券投资基金业协会会长孙杰看来，新《基金法》以及证监会配套措施都旨在鼓励基金业自主实践投资策略和投资风格，向全能型运作模式转变。随着我国经济和金融市场的发展，多层次的资本市场正在形成，基金业依然有着广阔的舞台和创新空间。

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