3大因素共振导致公募加速“去杠杆” 5月分级缩水200亿份

公募基金产品“去杠杆”明显提速。5月以来，受到分级基金新规、股市调整三只分级基金下折以及一些产品到期转型等因素影响，股票型分级基金子份额（即A份额和B份额）出现明显缩水。分级基金产品设计复杂，B份额更是带有较大杠杆效应，并不适合普通投资者，分级基金规模缩水符合金融产品去杠杆的大趋势。

据Wind资讯统计，截至5月15日，131只股票型分级基金子份额合计1110亿份，比4月底减少213亿份，缩水比例16.11%。而在今年前4个月，股票型分级基金平均每月大约缩水100亿份，这就意味着，5月份以来分级基金子份额缩水明显加快。

分级新规的实施是分级基金子份额缩水的主要因素之一。

5月1日，分级基金交易新规正式实施，不符合条件的众多投资者不能再买入分级子份额和拆分基础份额，这使得以散户为主的分级B流动性大减，手中持有分级B的投资者无法以公允的价格变现，使得他们选择买入相应的分级A合并赎回离场，从而造成分级基金场内份额持续减少。

根据记者统计，剔除因下折折算导致份额缩水的鹏华国防分级（爱基,净值,资讯）和华安创业板50分级（爱基,净值,资讯），其余129只分级基金5月上半月份额缩水118亿份，相当于之前1个月的缩水规模。其中，规模最大的招商证券公司分级子份额合计缩水41.41亿份，5月15日总份额跌破200亿份大关。其他规模居前的分级基金也大多数份额显著缩水。对比新规实施前，分级基金份额缩水规模明显增加。

除了新规之外，近期股市调整导致部分基金下折折算也是5月份分级基金子份额快速缩水的一大原因。鹏华国防分级子份额下折折算前（5月10日）为95亿份，折算后（5月11日）降到22.36亿份，下折折算后份额继续缓慢下滑，到5月15日降至21.94亿份，比4月底减少82.4亿份。华安创业板50分级同样因下折折算份额缩水，5月15日子份额合计为3.35亿份，比4月底减少12.62亿份。仅因下折折算，两只分级基金子份额合计减少95亿份，而富国互联网分级上周也触发下折，5月16日将公布折算结果，该基金也将因下折折算场内份额缩水。

新规和下折构成了5月以来分级基金子份额缩水的两大原因，此外，记者也注意到，一些分级产品到期转型也会导致场内份额缩水。申万菱信中小板指数分级于5月8日运作到期，5月9日起转型更名为申万菱信中小板指数（LOF），变更为一只普通指数基金，退出了分级市场。

无独有偶，招商基金5月12日也发布公告称，旗下招商中证大宗商品股票指数分级基金将于6月28日运作到期，在满足基金合同约定的存续条件下，无需召开基金份额持有人大会，直接转换为上市开放式基金（LOF），基金名称变更为“招商中证大宗商品股票指数基金（LOF）”。原招商中证商品A份额和招商中证商品B份额终止运作，全部转换成招商中证大宗商品股票指数基金（LOF）的基金份额。长盛同辉深证100指数分级也将于今年9月份到期。随着多只分级基金到期转型，预计分级基金数量和规模将继续下降。