国海富兰克林赵晓东：三季度聚焦真成长与金融板块

对于刚刚开启的三季度，国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东在接受记者专访时表示，整体来看，三季度有望演绎结构性行情，中小创或将缩小与白马蓝筹股的差距。“白马蓝筹股已经累积了大量超额收益。相对而言，一些真正的成长股在下跌之后，估值已跌至30倍左右，大概率会走出一波行情。”他表示。

中小创或有上行机会

去年至今白马蓝筹股超额收益较大，对此，赵晓东表示，除个别板块被低估外，其中大部分板块估值已相对到位，整体机会不大。“从过往经验来看，A股走出单边行情后，往往伴随投资者情绪放大的规律，我们不排除市场风格延续的可能性。但从中长期看，在经过两年的回调之后，部分真正具备成长潜力的股票将出现上涨机会。”赵晓东表示。

回顾上半年，赵晓东指出，目前宏观经济向好，房地产后周期行业如家电、装修等对经济增长贡献较大。此外，上半年基建投资不多，PPP项目的实质拉动效应低于预期，市场流动性偏紧，金融去杠杆政策下资金撤出股市。综合种种因素，一些优质小盘股受到压制。但到三季度末，流动性或将适度放松。届时，中小创整体或将出现上行机会。

银行与券商股估值有望提升

对于下半年行情，赵晓东特别指出，银行股和券商股的机会比较大。

今年一季度，银行板块表现不佳，因为大部分银行同业负债较高，除大型国有银行外，大部分股份制银行经营压力不小，至二季度虽稍有改善，但并不明显。赵晓东认为，进入三季度，如果市场流动性有所放松、金融去杠杆基本完成，加上同业资产到期，银行板块将从中获得上涨动能。

“从中长期看，银行板块估值较低，目前平均PB在0.85-0.9，平均PE约6倍。投资者最为担心的坏账水平今年情况也大概率好于去年，到明年可能进一步得到改善。一旦预期落地，银行利润水平将大幅上升。虽然银行板块短期弹性一般，但下跌空间也较小。在被低估的情况下，若明年没有大的系统性风险，银行板块或有较大的超额收益。”赵晓东分析。

此外，从配置风险定价来看，券商股性价比相对较高。鉴于监管对创新并购重组的态度，券商板块基本面发生变化，估值有提升空间。“配置券商板块需要兼顾整个市场的成交量数据，如果成交量维持在低位，券商板块未必会马上有起色，这需要投资者有足够的耐心去等待。”赵晓东指出。

以时间换空间

对投资者而言，无论是“漂亮50”还是“上证50”，一旦估值过高，任何利好都可能是一个出清的机会。赵晓东提醒投资者，选股首先要重视安全性、确定性。“我们在选股时，第一个筛选指标是PEG小于1，然后进行调研。估值低且增长稳定，同时基本面稳定的公司是投资的重点对象。”

目前正值半年报发布的窗口，赵晓东提醒：“每逢季报、年报、半年报周期，会有当季销售收入快速增长、利润快速增长以及PEG预测小于1的标的，从中可以找到相当多的优秀标的。”

在分享投资心得时，赵晓东表示，A股市场波动仍较大，每一笔交易都要谨慎。在非牛非熊的阶段更需要耐心选股，用时间换空间，降低换手率。要注重独立思考，既要放眼看宏观，又要俯身去调研。只有不断学习，才能找到更好的投资方法论。