泓德基金王克玉：新机会正在酝酿

随着相关个股的高位震荡，“漂亮50”行情趋于平稳，下半年的投资趋势会有哪些变化？哪些行业酝酿着下一波上涨？日前，记者采访了泓德基金事业一部总监王克玉，他给记者提供了最新的市场观点。

“我们的基本判断是下半年供给结构会逐步改善，企业盈利同比增速会有所下滑，环比将会保持稳定，通胀也会维持在一个相对稳定的水平。”王克玉表示。

对于贯穿整年的投资思路，王克玉是这样描述的：总体来看，今年的市场投资是紧紧围绕企业盈利增长来展开，而这种投资思路往往容易出现在流动性紧张的阶段，大家对于企业盈利更加在意，看重每个季度的业绩数据。在这种情况下，估值较低且稳健增长的公司股价表现较好，估值较高但盈利一般的公司股价表现较差。基于流动性仍将维持在一个相对偏紧的水平，今年下半年的市场风格仍将大概率维持这样的风格。

王克玉同时指出，从外部金融市场环境来看，流动性紧张的前提是不能对实体经济造成大的伤害 ，现阶段企业融资成本已经出现了比较大的上升，相对偏紧的货币政策在持续一个阶段之后有可能会放松。一旦这种情况出现，市场风格或许会发生一定的调整和变化。

经过这半年的调整，不同资产之间的相对估值差越来越小，很多白马公司经过前期上涨，估值处于相对高位，而过去估值较高的公司也在调整。相对而言，盈利增长稳健的中小市值股票已具备较大的吸引力。

王克玉表示，随着越来越多新公司上市，此前部分上市公司由于壳资源稀缺所支撑起来的那部分估值也会滑落。在这样的环境中，估值过高、业绩没有改善的公司将面临较大的调整压力，而估值合理且长期盈利增长空间大的公司会面临比较好的投资机会。

当被问到下半年具体哪些行业会有投资机会时，王克玉表示，有两个行业值得关注：一是需求相对刚性的医药医疗，二是新型消费。后一个行业这些年的变化是巨大的，这在国外资本市场表现得很明显，比如社交、新媒体、游戏需求增长非常快，甚至替代了老百姓的一些常规需求。此外，产业转型升级中的机会也不容错过。从上一轮TMT的快速发展到2015年至2016年的相对调整，未来或许会有其他类似的产业和机会出现。

王克玉还提醒，2017年以来，不论在实际投资层面还是在政策层面，监管层对外延并购等作了较大的限制与调整。从上市公司长期经营绩效的角度来看，在资本市场和行业发展波动都比较大的情况下，限制外延并购是对上市公司和投资者的保护。