A股被纳入MSCI，市场调整后趋势将利好

上周MSCI宣布2017年市场划分审议结果，决定将A股纳入其指数体系，MSCI将A股的初始纳入比例定为5%。考虑到互联互通北向存在日度额度的限制，MSCI计划实际的调整将分两次进行，第一次是2018年5月指数半年度审议，第二次是2018年8月指数季度审议，但不排除日度额度取消或者明显提高的情形下一次调整到位的可能性。MSCI纳入A股对市场情绪有提振作用，短期推动市场热点进一步向纳入MSCI的222只大盘股集中。从长期来看，海外投资者对A股参与度会进一步提升，对A股的认知度和覆盖度上升，市场机构化的趋势有望加速，投资风格逐步理性化。

　资金面压力下降，央行上周转而净回笼资金600亿，维持资金面紧平衡的意图不变。受资金面压力缓解的影响，短端利率债收益率上周全线下行，1年国开全周收益率下行15bp。资金面预期好转打开长端收益率下行空间，关键期限利率债收益率曲线呈陡峭化下行走势，1年和10年倒挂的现象得到改善。上周全周5年国开收益率下行7.5bp，10年国开收益率下行4.5bp。从期间波动来看，主要是前两日受央行大幅净投放稳定流动性以及财政部开展1年国债随买政策的提振出现大幅上涨，随后几日随着央行开始净回笼利率债出现小幅震荡调整。上周信用债收益率亦整体下行，其中3年AA中票表现较好，上周全周收益率下行16.4bp，且信用利差进一步收窄6.5bp。短融信用下沉较为显著，市场对短期限信用债风险偏好有明显回升。前期债市上涨主要受到监管协调背景下货币政策边际放松的影响，但上周央行操作显示货币政策削峰填谷、相机抉择的主基调。在经济基本面下行风险尚可控的背景下，短期债市仍难有趋势性机会，且委外赎回和监管仍将不时给市场造成扰动，但考虑到温和降杠杆的政策意图，市场调整将创造较好的交易性机会。

　上周股指总体反弹，权重股表现强劲。上周上证综指涨1.11%，深圳成指涨1.72%，上证50涨3.11%，沪深300涨2.96%，中小板涨1.77%，创业板跌0.14%。上周行业涨幅前三分别为家用电器、非银金融和银行，涨幅后三的行业分别为传媒、综合和纺织服装。概念指数方面，特斯拉、无线充电、白马股概念位于涨幅前列，而天津自贸区、次新股、能源互联网位于跌幅前列。国寿安保基金认为，股票市场仍将维持窄幅震荡，市场流动性有所缓和，但未现趋势性乐观。目前基本面数据保持平稳，市场风格不会发生显著变化，尤其受益于加入MSCI影响，龙头个股受追捧仍将是全年逻辑。建议关注大金融板块，在调整中可适当布局二线龙头个股，同时可以关注中报行情中部分前期滞涨的周期行业龙头。概念方面可以继续关注新能源汽车概念。