兔年投资理财指导

抱着金融股等优质蓝筹股“睡觉”的一批价值投资者如今饱受市场人士的质疑和批评。这批价值投资者中包括了著名的私募明星李驰，也包括一些长期战胜市场的投资人。

但，关键的问题是，是市场决定投资，还是企业决定价值？时隔一年，《财道》再次采访了同威资本管理有限公司董事总经理李驰。

 “呼呼大睡”中的李驰还是那句“梦话”：守株待兔。

洗脑+催眠

2007年8月9日，媒体一篇题为《流动性造就高溢价》的报道说，市场人士给出大蓝筹不断上涨的理由是：市盈率不是一个问题。

在文中，富通集团亚洲首席投资官罗纳德·陈有一句经典台词：“判断A股不谈市盈率，看流动性就行了。”针对工行高达43.7倍的静态市盈率，文章的结语说，“或许，想象力比流动性更能为工行提高全球市值排名作出点贡献。”

 坚信这句话的人，今天应该正在享受资产折半的滋味。

 时隔3年多，市场再次对蓝筹股提出新观点。不过，这一次不是寻找上涨的理由，而是始终不涨的理由。

1月15日，有媒体刊文称：金融H股高溢价玄机的主因是人民币升值。

作者认为，金融股的H股高溢价并不意味着其A股就构成买入机会，这很可能只是一种“货币幻象”。他建议投资者“不妨把A+H类金融股的两地价差看作是人民币和港元(美元)汇率变动的先行指标，因为内地金融股经营的就是人民币”。

文章说，H股大幅度较A股溢价的真正原因在汇率方面，即“人民币升值”预期因素。作者最后的结论是：“一句话，金融股的H股溢价将长期存在，直到人民币升值过程结束。”

或许蓝筹股就该这么低？

但这位作者忘记了(或许是有意忽略了)，在H股中溢价的还有鞍钢股份、中联重科、宁沪高速、海螺水泥等一系列的非金融股，占据H股溢价总数的一半。难道这些企业也在经营人民币？

究竟谁比谁傻？

《财道》：现在有一种观点，开始承认A股与H股的溢价合理，并将长期存在，直到人民币升值过程结束。也就是说，你之前提到过的“连通器”的原理失效了。你怎么看待这个观点？

李驰：3年前我就曾说过，新生事物的出现，对所有人而言，都是一开始拒绝，慢慢变得适应，最后习以为常，并以为应该就是那样。

我以前举例说，十几年前还没有宽带，但今天的新住宅内如果没有配备宽带上网的接入口，就等于没有电源插座，住户会觉得是反常。但或许很快有宽带接入口的住宅也会很反常，因为以后很可能全部都是无线上网方式，不需要有形的接口了。