益民基金研究部总经理 胡彧

　上周市场震荡反弹，上证、沪深300、万得全A和创业板指分别上涨0.81%、2.67%、0.89%和下跌0.49%，分板块看，家电、非银和银行表现强劲，涨幅均在3%以上，计算机、纺织服装和传媒跌幅居前，主题投资活跃度一般，仅特斯拉概念板块涨幅7.3%，其他均在3%以下。

　6月21日凌晨，总部位于纽约的指数编制公司明晟（MSCI），宣布从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。MSCI的指数体系主要包括发达国家板块、新兴市场板块和边境（前沿）市场，和中国A股相关的是新兴市场板块。MSCI全球机构客户约7500名，包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过10.5万亿美元，其中共计有1.6万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。公告显示，MSCI计划初始纳入222只大盘A股。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施，第二步则在2018年8月季度指数评审时实施。

　保监会副主席黄洪23日表示，开展税延型商业养老保险试点时机和条件都基本成熟和具备。21日召开的国务院常务会议提出，加快发展商业养老保险，加快个人税收递延型商业养老保险试点。黄洪在23日举办的国新办吹风会上表示，我国2016年人均GDP已经超过了8000美元，人民群众有了一定购买商业养老保险的能力；从法律制度建设来看，这几年，各方面的法律规章制度建设都在全面推进，为推行这项政策提供了法制基础。

　本周，在A股纳入MSCI的利好刺激下，市场整体走势较为强筋。从风格上看，大盘、蓝筹和白马的强势表现也很好地契合了纳入个股的结构特征。但如果从更加细致的时间区间观察，可以发现市场借势反弹的背后隐藏着震荡加剧的事实。一方面，沪深300周线角度的振幅从此前的2.7%提升到3.3%，处于年内第三高；另一方面，从MSCI宣布纳入的21日起，指数对于事件的第一反应并不强烈，并且随后连续三天指数都出现了较大幅度的日内震荡。因此，我们认为如果剔除MSCI事项的影响，本周的指数应当是震荡加剧，中枢走平或略有下滑。鉴于MSCI短期并不带来直接的资金进场，而未来一段时间将存在信息真空期，指数本身又处于年内高点，因此警惕指数在震荡加剧中逐渐回落。配置上，低估值或估值与成长匹配的公司是配置的重点，同时随着三季度的到来，具有确定成长性的公司可能逐渐被市场赋予估值切换的预期，建议在精选的前提下适度布局。