供给侧结构性改革渐深入 资管行业谋变探新路

在资管行业防风险、去杠杆的大背景下，2017（第12届）中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛日前在京举办。证券时报记者注意到，“回归初心”、“绿色金融”、“PPP资产证券化”成为这一行业盛会上屡屡被提及的热词。在国家供给侧结构性改革的大背景下，资产管理行业也在转型谋变，探路资管行业服务实体经济、履行社会责任的新思路。

公募遇困：

破局应回归行业初心

与会的多位基金行业人士认为，公募行业近年出现结构性失衡，违背行业初心，应该掀起一场全面的供给侧改革。

中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊表示，在当前市场环境下，公募基金出现了结构性失衡，遭遇发展困境：一是投资工具属性弱化，资本市场买方功能受到削弱；二是资金流入流出波动大，缺少长期投资生态链条；三是公司治理偏离信托要求，投资人利益无法在治理层面得到充分保证；四是投资运作短期化，缺少长期核心价值；五是大资管法律基础不统一，冲击信托文化根基。

洪磊称，以公募基金为代表的资产管理业需要一场全面的供给侧改革，完成行业的自我革命，真正承担起提供普惠金融和推动产业创新的责任。

谈及资产管理行业的供给侧改革，洪磊认为，一是按实质重于形式原则统一行业法律基础和监管规则；二是完善股权治理和激励约束，建设行业信用文化；三是系统推进ESG责任投资，发挥公募基金长期价值；四是发展不动产证券化和公募REITs，丰富长期投资工具；五是建设资产管理三层架构，优化行业生态；六是推动完善资本市场税收制度建设。

中国建设银行总行个人存款与投资部副总经理曹伟也表示，甘当产品通道、“傍大款”、跑委外违背了公募行业初心，公募基金应回归净值型产品管理能力、服务零售客户的本源，更加专业、专注，打造在资管行业里的相对优势。

探索公募发展新思路被多家公募提到日程，其中，践行绝对收益理念成为一些基金公司的重要选择。西部利得基金公司总经理贺燕萍认为，一方面绝对收益是市场快速发展的必然结果，当规模扩张到一定程度时，需要更多考虑如何跑得更稳，跑得更久；另一方面，随着金融行业的发展，过去几年企业和居民理财意识和风险管控意识越来越强。

公募FOF也将是基金行业投研能力提升的契机。华夏基金副总经理李一梅称，主动净值型产品管理能力体现了基金行业立足之本，FOF管理是整个基金行业投研平台的2.0版，也是对基金公司投研能力的挑战和提升。

绿色金融：

我国面临重大发展契机

在国家经济转型升级（爱基,净值,资讯）的环境下，绿色金融也正在成为国家战略下的资本行动，绿色金融也从制度层面到资本层面不断落地。

2016年8月底，央行等七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》作为绿色金融的顶层设计，将近10家机构随后也发布了有关绿色金融发展的文件。

国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠表示，绿色金融在我国发展成效是非常显著的，绿色信贷、绿色债券、绿色保险等异军突起，在金融区域规划中绿色元素也在不断增加，同时，近两年绿色金融发展的外部环境正在优化，企业违反环境法的成本大幅提高。

不过，在绿色金融快速发展中，也存在一定问题。张承惠认为，目前绿色标准和定义仍然不清晰；中西部地区更多考虑发展问题，地方政府对于环境污染问题往往采取保护主义态度；目前环境违法行为处罚力度还不足以产生足够威慑效果；专业化和评级的质量均有待提高。

中国证监会中证金融研究院副院长马险峰也认为，未来一段时期是我国证券投资基金业面临绿色经济发展的重大契机，基金管理机构应积极适应绿色投资发展需要，充分学习借鉴国际经验与方法，主动参与国际市场竞争，有力促进资本市场的健康发展。

PPP资产证券化：

资本探路支持国家战略

中国证监会公司债券监管部副主任张庆认为，PPP资产证券化是现阶段资本市场支持服务PPP模式这一国家战略最现实的选择。

张庆称，“我们在调研中了解到，PPP项目实施过程中面临社会资本合作方式较为单一，积极性和参与度有待提高，项目盈利能力较弱、建设周期较长，项目公司融资成本较高、现阶段通过发行股票和债券融资存在较大难度等问题，而PPP项目未来发展前景稳定、很多项目有比较好的未来现金流等。因此，PPP资产证券化是现阶段资本市场支持PPP模式最现实的选择。”

在鹏元资信评估有限公司董事长张剑文看来，由于资产证券化产品结构设计复杂、链条较长、信息披露薄弱等因素，投资者很难对风险准确把握，这需要信用评级参与进来，为投资者投资决策提供参考依据。从某种程度上讲，信用评级是推动资产证券化过程中的关键环节。

针对PPP项目资产证券化产品的特点，张剑文称，“与一般资产证券化产品相比，我们在对PPP项目资产证券化产品进行信用评级时，会将关注点放在基础资产、交易结构、主要参与方尽职能力、法律及政策风险、外部增信等关键问题上。”

据悉，中国证券投资基金业年会由国务院发展研究中心金融研究所主办、中国证券投资基金年鉴承办，目前已经连续举办了12届，不仅获得境内行业机构的积极支持，同时也引起境外资产管理机构的广泛关注。此次会议共有相关部门领导、境内外资产管理掌门人、专家学者等约300余人出席。