四大上市险企投资收益大幅拉动 承保端退保压力仍存

上市险企一季报已出炉，受益于投资收益拉动，四大上市险企首季共实现净利润407.62亿元，同比增长78.72%，四家上市险企增幅均超过50%。

事实上，四大上市险企只是保险业的缩影，整个行业一季度的利润增幅亦超过100%。近日保监会发布的数据显示，一季度，保险公司预计利润总额为870.9亿元，同比增加511.9亿元，增长142.6%。

在四大上市险企中，按照归属于母公司股东的净利润排名，中国平安以199.64亿元位居首位，其他三位分别为中国人寿122.71亿元、中国太保49.03亿元、新华保险36.24亿元。若按照净利润增幅排名，则新华保险以132.3%的数字位居首位，其他分别为中国平安[微博]84.7%、中国人寿69.8%、中国太保52.7%。

投资收益大幅拉动

投资，成为首季保险公司净利润攀升的关键词。中国平安一季报显示，得益于资本市场的良好表现及投资资产的合理配置，净投资收益和已实现收益均同比增加。截至2015年3月31日，中国平安归属于母公司股东权益为3147.27亿元，总资产达约4.22万亿元，分别较年初增长8.7%及5.2%。

中国人寿一季报则显示，年初至报告期末，公司净投资收益率为4.65%，总投资收益率为7.67%，而营业利润和归属于母公司股东的净利润的大幅攀升均受益于投资收益的增加。新华保险一季报数据称，年初至报告期末，公司年化总投资收益率为9.9%，投资收益大幅增加，增幅逾110%，而主要原因则为资本市场波动上行，投资资产买卖价差收益增加。和整体趋势相应的是，中国太保的投资收益亦大幅增加91.8%。

和四大上市险企披露数据一致的趋势是，一季度整个保险行业资金运用收益率呈上升趋势。而一季度资本市场向好，保险公司及时调整资金配置策略，权益类投资比重有所上升，投资收益大幅增加。

保监会披露的数据显示，截至一季度末，保险公司资金运用余额为98940.2亿元，较年初增长6%；资金运用收益2135.3亿元，同比增加1251.9亿元，增长141.7%，平均收益率2.23%，同比上升1.11个百分点。

分类别来看，其中，固定收益类投资中，银行存款和债券合计61853.8亿元，占资金运用余额的比例为62.5%，较年初下降2.8个百分点；权益类投资中，股票和证券投资基金合计13055.8亿元，占比13.2%，较年初上升2.1个百分点，同比上升2.9个百分点。

调整投资资产配置比例亦是一季度保险机构的共同选择，以中国太保集团的投资资产配置为例，权益类投资较上年同期增长24.2%，固定收益类产品比上年同期有所下调。

承保端退保压力仍存

除投资业绩外，拉动上市保险公司一季报业绩的另一大因素是承保端业务。2015年开门红带来的效果显著。公开数据显示，A股四大上市保险公司2015年首周个险渠道新单保费均实现大幅度增长，成为“开门红”阵势中的一抹亮色。

而在去年首季寿险业保费增速高基数的基础上，今年同期上市险企保费收入仍维持正增长。以已赚保费指标来看，首季度，中国人寿已赚保费为1503.10亿元，同比增长16.5%；中国平安的已赚保费为1146.06亿元，增幅逾18%；中国太保的已赚保费为574.27亿元，同比增长约3%；新华保险一季度已赚保费为516.24亿元，同比增长7.4%，其保险业务收入为519.97亿元。

据业内分析人士表示：“对于大型险企而言，保持两位数的增长可以窥见整体寿险行业正在不断回暖，而同时值得关注的是银保渠道产品和退保率。”以新华保险的分渠道保费收入来看，其银保渠道仍是大头，占比为63%。

退保增加亦成为行业大势。退保方面，新华保险一季度退保金大幅增长190.1%，达到306.77亿元。新华保险解释的原因为：寿险市场环境影响及寿险退保金增加。中国太保一季度退保金也大增69.3%。

由于部分两全保险产品退保金增加，中国平安退保金大增222.5%，达到80亿元。中国人寿退保率达到3.38%，退保金达到586.8亿元，同比增长193.4%。公司称，这主要是受资本市场和理财产品等多种因素影响，银保渠道部分产品退保增加，上市险企一方面享受股市带来的投资红利，另一方面不得不承受其退保的隐忧。银保市场严峻的局面或长期存在。

附表 A股险企一季报业绩概览

证券简称净利润(亿元)净利润同比增长率(%)已赚保费(亿元)

中国平安224.3672.681146.06

中国人寿123.6969.441503.10

中国太保49.8652.85574.27

新华保险36.25132.37516.24

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