长线可关注黄金ETF

上周沪深股市整体表现为大盘上涨,中小盘下跌。截至2017年2月17日,上证综指收于3202.08点,全周上涨0.17%,深证成指收于10197.92点,全周上涨0.11%。中证100（爱基,净值,资讯）指数上涨0.35%,中证500指数、中小板综指、创业板综指分别下跌0.47%、0.37%、1.03%。行业方面,各行业涨跌互现,其中家电、食品饮料、银行的涨幅较大,分别为3.25%、1.27%、0.76%,建材、农林牧渔、计算机的跌幅较小,分别为1.63%、1.36%、1.33%。

海通宏观分析指出,2016年我国经济企稳回升,源于政府和居民加杠杆增加基建和地产需求,工业去产能减少供给,推动物价显著回升,而价格上涨又推动了库存的回补,这也是经济短期稳定的主要动力。从央行最新的表态来看,金融去杠杆将是2017年主要的政策方向,这也意味着去年大幅加杠杆的地产需求将受到持续的抑制;在基建方面,从全国看经济和投资增速目标仍稳中有降,因而2017年虽是去产能的攻坚之年,但去杠杆叠加去产能之后的商品价格应难有2016年的强劲走势。反观金融市场,虽然债市仍有去杠杆利空,但由于信用债券发行持续缩量,近期反而跌无可跌。对天量再融资的监管也类似于去产能,再加上杠杆水平在2015年后已经明显去化,其表现或许也值得期待。

上周央行开展公开市场逆回购操作,共计投放7500亿元,到期9300亿元,包括MLF的影响,合计净投放量为85亿元;货币利率方面,R007均值上行至3.00%。上周债券市场止跌反弹,从经济基本面来看,1月实体经济融资大幅度增长,一季度经济有望保持稳定,通胀回落改善了市场对货币紧缩的预期。6月美国或再度加息会对债市产生影响,而在此之前,债券市场的配置窗口正逐步打开,建议投资者关注。

我们在前一周的周报中明确提出市场反弹正在接近尾声,如果周中成交量无法放大,市场将重回震荡格局,而上周成交未能放量突破,我们认为本周市场将进入震荡,理由如下:首先,两大监管政策引人注目。一是股指期货的小幅松绑,二是再融资收紧,从中长期来看,再融资新规的施行将杜绝一、二级市场之间的套利行为,有利于引导增量资金入市;但从短期来看,或对部分融资需求较高的小盘股产生冲击,投资者风险偏好可能下降;其次,根据海通金工统计,用每日收盘涨停的股票数目除以盘中触及涨停的股票数目得到封板率指标,该指标可以衡量市场的赚钱效应,其历史均值为58.5%。封板率自1月16日市场反弹起至2月9月一直处于历史均值之上,但最近六个交易日中有三天低于均值,其中上周三和上周五的封板率分别为47.72%和38.46%。由此可见,投资者情绪近期有所回落,值得警惕;再次,从日历效应上来看,2月市场涨幅主要集中在上半月,而下半月回调可能更大;最后,从分级基金整体折溢价率来看,活跃品种整体折溢价幅度不大,无明确套利空间。而随着上周五成长股的调整,部分品种再度临近下折算,活跃品种中互联网B（爱基,净值,资讯）、传媒B级（爱基,净值,资讯）、成长B（爱基,净值,资讯）级以及创业股B（爱基,净值,资讯）的母基金净值跌幅不足10%即将触发下折算,投资者需警惕下折算风险。

综合来看,我们认为本周市场需要震荡防风险,投资者可降低权益仓位到中低。风格上建议偏大,主题上关注军工国防相关基金。同时长线资金可关注黄金ETF,随着强势美元的回落,黄金全年来看仍有配置价值。