分级收评：国防B下折板上钉钉 12只分级B频临下折

网站讯 8日早盘两市低开，沪指直接跌破3100点，盘初三大股指震荡下挫，沪指击穿年线，深成指失守万点大关。全天两市低位震荡，尾盘一带一路和雄安再度砸盘，保险等大金融和两桶油出现护盘。

行业板块方面，保险板块逆市大涨；中国申办2034年世界杯，足球概念/体育产业盘中拉升；雄安概念股普跌。一带一路利好兑现出现大跌；油气改革方案落地在即；军工混改、大飞机、雄安个股下跌。

分级B大多下跌，银行B（150228）、H股B（爱基,净值,资讯）、恒生B领涨；军工股B（爱基,净值,资讯）、中航军B、国防B跌停；军工B级（爱基,净值,资讯）、一带一B、创业股B（爱基,净值,资讯）等跌幅超过6%。

互联网B（爱基,净值,资讯）、创业股B、体育B（爱基,净值,资讯）、券商B、网金融B（爱基,净值,资讯）、煤炭B级（爱基,净值,资讯）、可转债（爱基,净值,资讯）B、传媒业B（爱基,净值,资讯）、军工股B等12只分级处于下折预警状态；如下图：查看分级基金行情

当分级基金B份额净值低于0.250元时（不同基金阈值不同，具体请查询基金合同），将触发分级基金向下不定期折算阈值，其目的是保护分级A的本金及约定收益。同时，折算后，B份额会恢复2倍杠杆，杠杆变小，将减小行情下行有可能给分级B份额持有人带来的投资风险。

鹏华中证国防指数分级（160630）母基金持有人：折算前后所持有的鹏华中证国防指数分级（160630）母份额的单位净值变为1.00元（↑），份额数减少（↓），总资产净值不变。

鹏华中证国防指数分级A（150205）份额持有人：份额折算后将得到鹏华中证国防指数分级A（150205）份额与新增鹏华中证国防指数分级（160630）母份额，基金总资产净值不变。

国防B（150206）份额持有人：份额折算前后传媒B份额单位净值变为1.00元（↑），份额数减少（↓），总资产减少；同时杠杆会降低，恢复为2倍的初始杠杆。

a. 若某投资者今日以0.266的收盘价格买入国防B（150206）10000份，若明日继续跌停，则明日的净值大约为0.206，亏损比例为（0.266-0.206）/0.266=22.5%；折算完成后份额减少至2060份，净值为1元。

b. 条件同上，若某投资者今日以1.003的收盘价买入国防A（150205）10000份，则折算完成后大约持有2060份国防A（150205）和7970份鹏华中证国防指数分级（160630）母基金。

（1）最佳选择是在5月9日直接卖出！

（2）如果卖不掉，买入A能减少损失吗？

不能简单以为买入分级A就可以减少下折损失，需综合考虑整体折溢价率、分级A的折价率以及市场后期走势预判等因素：

注意1：截至5月5日，国防A（150205）净值为1.0190元；24日场内交易价格为1.003元，折价空间较小。

注意2：数据显示，截至5月8日国防A（150205）的理论下折收益为0.84%，套利空间较小。

注意3：另外，5月9日买入国防A（150205）已不能合并为母基金赎回。

可将鹏华中证国防指数分级（160630）母基金拆分，得到国防A（150205）份额和国防B（150206）份额，拆分没有手续费；也可选择赎回鹏华中证国防指数分级（160630）母基金，赎回要收取0.5%的手续费。

一只分级B，从触发下折，到折算完成，要经历4天的时间周期。如何确定某只分级是否触发下折？这要根据收盘后净值确定。若某只基金收盘后，单位净值低于0.25元（不同基金阈值不同，具体请查询基金合同），基金公司便确认下折，该日为T日。

接下来的第二天，即T+1日，该日称为折算基准日，具体折算比例按照这天的单位净值进行。同时，该日开盘要停牌一小时。比较悲催的是，无论该日涨跌，即使B净值重新回到下折阈值以上，下折也不能停止。由于这天还能继续交易，目前行情揭示方面又没有任何标记，使得不少“不明真相的群众”误打误撞买上这种“末日B”，一天就有可能亏损40%以上。

该日AB份额虽然可以继续交易，但不能配对转换、不能申购和赎回。

第三天，即T+2日，停牌。

第四天，T+3日，复牌，正常交易。这时你打开账号会发现：如果持有A，A份额会减少，会得出不少母基金份额；如果持有B份额，就会发现份额少了很多很多。

需要注意的是，距离上交所、深交所发布《分级基金业务管理指引》正式实施已经有一周时间。综合来看，在下折附近，投资分级B要“三规避”：（1）规避整体溢价率过高的分级B；（2）分级A折价率高、分级B溢价率过高的分级B；（3）规避母基金短期存在下行风险的分级B。

　此外，分级市场新规考验后的第一周，投资者门槛提高带来的整体流动性缩减如期发生，新规的正式实施对于分级基金而言具有分水岭意义。上周分级A、B的日均成交量周环比分别缩减了29%和44%。这种成交量下滑程度的差异性显示出：稳健份额不论持有者还是交易者结构上均偏机构投资者居多；而分级B交易量的大幅下滑充分说明了小额个人投资者对成交的贡献度。这种流动性的缩减还将导致连环效应——机构套利活动的风险加大。