分级B成交缩减近五成

上周是分级新规实施后的第一周，分级B成交缩减近50%，分级A在经历了前期的上涨之后也出现了小幅的回撤，成交同样有所缩减。上周沪深各主要指数全线下跌。截至5月5日，上证综指收于3103.04点，全周下跌1.64%；深证成指收于10024.44点，全周下跌2.05%；沪深300收于3382.55点，全周下跌1.66%；中小板指收于6493.18点，全周下跌2.21%；创业板指数收于1818.19点，全周下跌1.76%。截至5月5日，沪深300股指期货主力合约IF1705贴水22.15个基点，中证500股指期货IC1705贴水31.88个基点，上证50股指期货IH1705贴水11.20个基点。此外，两融规模较前期略有下降，截至上周四，两融余额为9137元亿左右。

分级A小幅回调

从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额（分级A）一周成交额约为37.82亿元，日均成交额约为9.45亿元，日均比前周减少4.12亿左右。上周分级A平均跌幅为0.24%。

从上周五成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率（采用下期约定收益率计算）为4.76%，较前周略有下降；平均溢价率0.31%，较前周减少0.74%。

上周所有被动股票型进取份额（分级B）的一周成交额约为44.09亿元，日均成交额约为11.02亿元，比前周减少9.67亿左右。成交额前20的分级B，平均溢价率为6.23%，较前周增加2.68%。

分级B涨跌不一，表现最好的智能B（爱基,净值,资讯）（150312）、电子B（爱基,净值,资讯）（150232）和同辉100B（150109），涨幅分别为2.18%、1.70%和1.63%。成交活跃的品种包券商B（150201）、国防B（150206）和创业板B（爱基,净值,资讯）（150182）,分别下跌11.79%、19.62%和1.31%。

招商中证证券公司

场内份额大幅流出

上周场内份额流入较多的分级基金为博时中证银行、申万菱信传媒行业、招商沪深300高贝塔、鹏华中证800地产和泰信基本面400，AB份额总计流入598.91万份、8.72万份、4.55万份、4.36万份和3.21万份。

上周场内份额流出较多的分级基金为招商中证证券公司、鹏华中证国防、富国创业板指数分级（爱基,净值,资讯）、富国中证军工和申万菱信中证申万证券，AB份额总计流出15.77亿份、5.54亿份、4.41亿份、2.59亿份和2.00亿份。

目前，利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.53%，利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.86%，利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.34%。

目前，7年期AA企业债收益率为5.39%，较上周大幅上升；上周是分级新规实施后的第一周，分级B成交缩减近50%，分级A在经历了前期的上涨之后也出现了小幅的回撤，成交同样有所缩减。我们认为分级A由配对转换价值带来的利好在新规实施后逐步兑现，而近期债券市场再度下跌，短期分级A继续向上的阻力较大，大概率将维持震荡。

当前，我们建议关注流动性好，预期收益率相对较高的品种，如银行股A（150229.SZ）、一带一A（502014.SH）、金融A（爱基,净值,资讯）（150157.SZ）、证券A（爱基,净值,资讯）（150171.SZ）和上证50A（502049.SH）。