博时基金江向阳：纳入MSCI助力A股价值发现功能提升

6月26日，沪深交易所和MSCI在沪共同举办“国际投资者投资A股市场”研讨会。博时基金总裁江向阳出席研讨会时表示，A股纳入MSCI指数将给国际投资者及中国资本市场进一步改革创新带来新机遇。

江向阳表示，整体而言，A股对于全球投资者的意义，在于分享中国经济增长的红利和投资全球竞争力提升的上市公司。未来海外投资者的投资理念对A股风格的影响会进一步加深，随着更多海外指数型投资者进入A股，价值投资的理念将进一步回归。

全球投资者

分享中国经济增长红利

从世界范围内看，可谓是风景中国独好。国家统计局相关数据显示，2013年至2016年，中国GDP增长年均7.2%，是世界平均水平的近3倍，对世界经济增长的平均贡献率超30%，超过美国、欧元区和日本贡献率的总和，居世界第一位。2016年以来中国经济总体显现出企稳回升态势，本轮经济回暖是供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略逐步深化的表现。随着我国主动适应和引领经济发展新常态、聚焦供给侧改革、积极推进结构调整、推动新旧动能转换、促进产业升级和持续提升基础设施支撑能力，为经济持续健康发展提供了内生动力和基础条件。可以预期的是，改革开放的红利将支持中国经济可持续发展，作为代表中国未来的股权资产，毋庸置疑是有投资价值的。

6月21日晨间，MSCI公布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI（新兴市场指数）和MSCI ACWI（全球基准指数）。江向阳认为，A股纳入MSCI新兴市场指数是国际主流机构投资者投票的结果，表明国际投资者对中国经济增长前景具有良好预期，也是对中国坚定推动全球化、融入全球金融市场进程的信任，是对中国金融监管和资本市场改革开放成果的认同。另外，此次入选MSCI成份股偏向于增长稳健的消费和金融板块，相较于A股整体，盈利增速和持续性更高，估值在全球范围内具备吸引力。

近年来，不管在传统行业还是新兴行业，中国涌现出一批勇于参与国际竞争并不断提升能力、有全球竞争力的A股上市公司，例如，传统行业的美的集团、福耀玻璃、海康威视（人工智能领域领先公司）等，市场表现优异，配置A股将为国际投资者分享到中国股权资产增长的红利，并为投资者带来分散化投资效应。江向阳指出，博时基金在这方面也做了一些有益的探索。

据悉，博时基金率先于2014年与美国金瑞公司合作推出追踪MSCI中国A股国际指数（MSCI China A International）的ETF基金――金瑞博时MSCI中国A股指数上市基金（KraneShares Bosera MSCI China A ETF），此举属业内首家。基金于美国纽约交易所上市，成份股全部覆盖此次计划初始纳入的222只大盘A股。据Bloomberg数据显示，截至6月20日，金瑞博时MSCI中国A股ETF成立以来收益率为31.47%。

助力A股价值发现功能提升

江向阳认为，纳入MSCI后，最直接的影响是海外机构投资者对A股投资的增加。尽管初期金额有限，但作为一类有特定风险收益偏好的投资者，对A股一定会有长期的影响。

根据UBS的测算，A股此次纳入短期预计将带来141亿美元的资金流入（包括23亿美元跟踪MSCI指数的资金流入和118亿美元的主动型资金），而这只是将A股纳入MSCI指数的第一步。如果有更多股票被纳入且最终以100%权重纳入（韩国用了6年时间，台湾用了9年时间），那么最终A股在MSCI除日本外亚洲指数中所占的比重可能达到约19%，预计将带来3000亿美元的流入。

更重要的是，纳入MSCI有助于A股市场价值发现功能的进一步提升。投资人从资本市场获得回报的来源，主要来自于企业创造的价值和来自市场其他参与者。海外机构投资者在成熟市场的投资经历使得他们在投资决策过程中，对于上市公司盈利质量和盈利确定性的重视程度更高，这表明他们对于企业创造价值的能力更为重视。因此，海外机构投资者的进入，更多具备价值创造能力的公司表现将明显好于市场。实际上，2016年以来市场投资风格正在逐步改变，过去题材炒作、壳资源炒作的热度有相当程度的下降，更加注重业绩的确定性、估值和业绩的匹配度，市场正进一步向价值投资回归。过去1年A股市场很多具备价值创造能力的公司已经明显跑赢市场，是个明显的例证。MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的，这其中有很多大型的养老金、年金和主权基金管理机构，他们遵循的价值投资理念，是有利于塑造中国A股市场的投资理念，支持优化资源配置和经济可持续发展。

江向阳说，博时基金坚持深度研究驱动投资，对于大盘价值股的投资研究有比较厚重的积累，具备领先优势。历史上，以博时主题行业和博时裕富沪深300为代表的大盘价值风格产品，在绝对收益水平和相对市场排名方面均有不俗的业绩。

未来随着海外机构投资者的进入，江向阳表示，博时基金将重点从两个方面进一步提升A股投研能力：一方面，加强对中国公司国际竞争力的比较研究，进一步提升对A股上市公司研究的深度；另一方面，加强跨市场研究，提升对主要国家股票市场风险回报的比较研究。博时将进一步发挥价值投资和长期投资能力，做稳定市场的基石，更好地服务于投资者利益和实体经济的需求，欢迎国际机构投资者与博时合作，共同投资中国资本市场。