靠分红来获取投资收益的方式让保守投资者睡得更香

寻找分红比较高的公司作为投资标的，这是很久以前投资者的一个投资标准。这个标准在1960年代后有所改变，投资者开始追求那些把获得的利润用于继续扩大经营规模的公司，因为随着资本效率的提高，扩大规模才是未来收益更棒的第一要务，而且不管在中国还是在美国市场，这样做还可以避税。

这种规模倾向在移动互联网时代更加极端，很多公司为了获得更大的规模甚至可以完全牺牲掉利润。在互联网思维的感召下，做着用1元钱换9角钱的工作。

从理论上讲，投资者更喜欢那些把利润用于扩大规模的公司是对的，因为这样做资本效率更高。但是，如果投资可以全按照理论说的做，那就太简单了。

很多公司会过于乐观地预测自身领域的发展情况。某个领域第一年可能获取超额利润，但是由于这个领域所有公司都加大运营规模，并且有新的竞争者加入，在以后的几年利润水平很可能会快速下降。所以，很多不分红的企业其实是在做让现金贬值的工作。

分红与否还牵扯到一个企业诚信的问题，如果企业的管理层非常有职业操守，不分红则不是一件坏事，但是有很高道德操守的企业管理者会是多数派么？这一点很难说。而且企业存留的利润过多，往往会促使企业管理层干出点儿什么坏事来。

高分红企业和低分红甚至不分红企业相比，还可能具有一项优势。分红更多的公司维持运营很可能并不需要太多的额外投入，它们获利的理由是具有业界良好的口碑或者品牌效应。而一些利润率高但分红很低的公司正好相反，在所在的行业中品牌效应非常弱，而且继续运营需要更多的资本投入。它们虽然看起来利润数字还不错，但很多都不容易变现，一旦出现风吹草动，资产就会出现大规模减值。

不管怎么说，分红率高的企业应该不算是坏的投资标的，特别是在现在中国内地资本市场如此火热的情况下。

从2014年的年报中我们挑选了分红率超过3%的上市公司。我们的计算方式是，用这些公司的分红金额除以它们最近的股价。这里的股价与我们前边计算市盈率的股价方式相同。在此我们提醒投资者，在分红率高的基础上，我们建议更关注那些非周期性公司。因为强周期性公司，比如大商品类公司，它们每年的利润非常不稳定，第一年分红很棒，第二年它们可能就不知去向了。

如果一家公司的分红率能持续超过同期的一年期定期利率，那绝对是件很不错的事。应该承认，靠分红来获取投资收益的方式是保守的，但这可能也是让投资者睡得更香的一种选择，这种现象有时会起到负面的作用。