CPI和PPI剪刀差触顶回落 通胀预期搞事结束了？

今天上午统计局公布了3月份的CPI和PPI指数，其中CPI同比上涨0.9%，前值为上涨0.8%，环比下降0.3%；PPI同比上涨7.6%，前值为上涨7.8%，环比上涨0.3%。一个惊天大逆转摆在我们面前：CPI和PPI的剪刀差终于缩小了！

根据统计局的数据，3月CPI同比上涨0.9%，涨幅较上个月扩大0.1个百分点。3月食品价格同比下降4.4%，且降幅还比上月扩大0.1个百分点，而非食品则同比上涨2.3%，可见3月CPI的走势很大程度上受到了食品价格下跌的影响，这其中，鲜菜价格同比下跌27.9%，蛋类价格同比下跌11.8%，猪肉价格亦有3.2%的同比下跌。

尽管CPI同比增速小幅反弹，但受到食品价格尤其是鲜菜价格的持续下行影响，由于春季气温回升，各类蔬菜水果类农副产品生产供应增加，使得此类食品价格普遍延续了2月的价格回落走势。不过扣除食品和能源因素，3月核心CPI同比上涨2.0%，基本与今年前两个月维持平稳态势。华泰证券预计CPI将持续小幅反弹，翘尾因素直到2017年中逐步上行，即使乐观预测，全年CPI均值仍不及2016全年的2%。

3月PPI同比上涨7.6%，涨幅较上月回落0.2个百分点，这是在连续5个月涨幅扩大后首次出现回落。3月PPI仍处于高位运行，这与生产资料价格持续上行息息相关，生产资料价格同比上涨10.1%，直接影响PPI总水平上涨约7.4个百分点，这其中，采掘价格同比上行33.7%，原材料价格同比上行14.9%。

此外，市场关心的PPI向CPI的传导似乎并未出现，国信证券认为PPI内容的所谓成本传导都没有出现（即生产资料价格向生活资料价格的传导），更无须担心生活资料价格向CPI的传导了。