中加基金债评：资金面宽松 债券收益率继续回落调整

上周资金面持续宽松，资金利率涨跌互现。上周一到周日公开市场上共有8450亿元逆回购到期，央行投放了6000亿元逆回购对冲，公开市场净回笼资金2450亿元。较前一周周五比，银行间隔夜回购利率2.1014%，下跌0.99bp，成交量732.31亿元，下跌94.71%；7天回购利率2.5948%，上涨14.70bp，成交量9878.56亿元，上涨1128.67%；14天回购利率3.7881%，上涨68.73bp，成交量681.59亿元，下跌72.21%。本周公开市场将有7450亿元逆回购到期，到期量仍然较大。上周利率债收益率整体继续回落调整。10年国债收益率3.0115%，下行16.54bp；10年期国开债收益率3.6805%，下行8.89bp。信用债收益率整体也出现下行调整，长端收益率调整幅度大于短端。

从资金面看，虽然上周央行通过公开市场操作连续回笼资金，但市场资金整体较为宽松，除跨年期限外，短期资金供不应求，市场情绪受此影响也较为乐观。从消息面看，上周有银监会官员向央行建议择机降准，此消息一出，国债期货价格大幅上涨，债券收益率也出现明显下行。经济方面，上周末公布的12月官方制造业PMI录得51.4，低于前值与预期，表明经济增长动力不足，诚然惯性扩张的动量依然存在，但是伴随着房地产销售回落，地产调控思路未变，金融去杠杆以及人民币贬值压力下，货币政策持续紧平衡，经济下行压力将逐步显现。

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