博时基金过钧：今年转债有机会

超17年从业经验的过钧，已经连续三年荣膺英华奖二级债最佳基金经理，尽管如此，他依然毫不讳言地表示自己可能存在看错市场的时候，时时警醒自己敬畏市场。

过钧坦言，去年比较看好债市，判断20年和10年品种之间的利差可能会缩小，利率债拿的比较多，信用债拿的比较少。这个判断一直到去年11月都是正确的，最后一个月债市黑天鹅出现，情况开始发生逆转，触发因素是特朗普上台，美国经济出现预期改变。市场普遍觉得特朗普上台后会有基建、税收等方面的大调整，这些调整可能有利于美国经济复苏。这使得美国国债收益率上行，这也带动了国内债券市场收益率的上行。

从当时国内情况来看，由于供给侧改革、去产能等因素，钢铁、煤炭、水泥等大宗商品价格出现了比较大的上涨，有些品种甚至翻倍。当时市场噪音很多，“坦率讲，从去年11月到现在，债券投资面临着一些压力，但我觉得应该看到两个变数。”过钧说，“一是特朗普政策的可持续性，政策执行力度不一定能达到预期。二是国内杠杆没有想象得那么高，市场可能有点矫枉过正。”

但债市为什么从去年底就持续调整？他认为，目前央行短期的政策目标就是要去杠杆。他说，“把时间拉长来看，未来经济或将是前高后低的走势，CPI全年或将是比较温和的态势，所以今年的债券市场大概率不会很差，无需过度谨慎，目前的收益率水平或已处于高位。”

“2014年我主要配置在转债市场，投资收益比较可观，但2015年和2016年我都未持有转债，因为标的比较贵了。不过，今年转债又具备了配置价值。”他说，多家金融机构都可能发转债，整个转债市场会重新扩大，流动性和估值或会比2015年、2016年好很多，目前的环境，转债市场可能会提供比较好的机会。”