大摩华鑫袁斌：投资需更注重“预期差”

大摩华鑫品质生活（爱基,净值,资讯）基金经理袁斌近日在接受记者采访时指出，2017年将淡化行业属性，更加注重对个股品种的挖掘，A股市场已经步入了“碎片化”投资的阶段，这将极大考验基金经理的个人投资能力。

“我对实体企业的了解可能会更深刻一些。”袁斌坦言，他当初在实体企业的工作经历对目前的证券投资工作有很大的帮助。从投资风格看，他注重股票的安全边际，强调投资的安全性，同时也兼具对超额收益的追求。因此，袁斌非常注重公司的基本面，擅长通过深度调研和持续追踪寻找价值短期内被市场低估或误解的股票提前布局，并在被市场广泛关注上涨后及时获利了结，力求持有的每只股票都能大概率赚钱。“我的持股周期相对较长，最短一个月，长的也可以持有1-2年。”袁斌说。

值得一提的是，袁斌认为2015年涨幅较大的创业板、中小板为主的中小市值股，在去年第四季度表现比较低迷，2017年仍将调整。袁斌表示，对目前市场总体持谨慎态度，板块轮动或将成为未来一段时间的主流趋势。

“今年市场行业和主题方面的机会可能都不太具有持续性，市场预计依旧以结构性行情为主。”袁斌认为，今年投资应该降低预期收益率，A股市场已经进入了碎片化投资的阶段，投资难度比较大，市场变化也比较快，如果一只股票在短期内上涨超过30%，可能就要考虑逐步卖出兑现收益。他认为，相对于去年A股市场的行业性机会，今年的特点是行业增速下降使得市场很难找到低估值高增长的行业，选股难度大幅度增加。

袁斌认为，今年会更为注重“预期差”，同时也更加看重买进的价格，如传统的周期股，袁斌坦言，现在周期股正处于一个情绪上的高位，而成长股正处于市场情绪的低位，现在这个时点，成长股中某些优质品种可能是布局的时机，但他也强调成长股中的多数股票其实并不具备太多的投资价值，其中70%的平庸类中小创公司可能还存在较多的调整空间，而余下30%的中小创可能会在股价波动后存在向上反弹的机会。

关于在成长股领域的投资上，袁斌认为投资不宜追求过于热门的股票，尤其在人口红利逐步消失的当下，不少行业的投资难度越来越大，尤其是一些新兴的行业，几乎在每一个细分领域都有几十家公司同时参与，这导致了极为残酷的市场竞争。市场关注度过高的股票，一旦业绩增长达不到预期，可能会出现较大幅度的调整。

在总体配置方面，袁斌认为，2017年的A股投资应该遵循“精选个股”原则，继续坚定“自下而上”的选股策略，精选目前估值合理、未来有较大发展空间的成长股。

“虽然困难重重，但国内经济目前处于转型阶段，新兴行业未来市场空间大，优质公司会跟随行业发展市值持续成长。”此外，袁斌还指出，随着国企改革相关政策逐渐落地，“国企改革”概念将继续升温，预计2017年将存在一定的投资机会，2017年将在兼顾配置业绩稳定的成长股的同时，增加对部分存在管理改善、效率提升可能的国企股的配置。