融资增速趋降经济反弹持续时间缩短 资金面问题得到各层面高度关注

“最近我都不敢出去开会，甚至在交易时段连上厕所也要争分夺秒。”深圳一家保险资管公司的投资经理说，最近几周行情多变，盘面每日都起伏不定，其操作也日益短期化。“近期基本上是周一买入股票，周五获利部分就卖出。”

　　这股紧张的气氛弥漫在保险投资机构里。“近期市场再度进入情绪发酵期，大家都十分敏感，一个数据、一个事件都可能引发预期的变化。”该投资经理表示，“预计三季度在经济基本面的支撑下，A股可能震荡上行，但反弹高度有限，需要紧密跟踪风险变量，通过积极的波段操作兑现收益。”

　　高度关注资金面

　　“6月"钱荒"之后，现在每到月末，我都盯着SHIBOR(上海银行间同业拆放利率)和美国十年期国债收益率。我总有一种预感，"钱荒"还会再来。”上述投资经理表示。

　　在国内市场上，尽管短期利率出现企稳迹象，但长债收益率走高成为新的担忧因素。该投资经理说：“流动性的压力越来越大，在补库存的景气与流动性紧张的博弈中，市场的波动可能会更加剧烈。

　　兴业证券分析称，中期来看，与银行间资金价格相比，实体经济融资成本的升高更值得警惕。此外，6月“钱荒”之后，银行风险控制趋严，表外融资扩张速度放缓，将推高实体经济融资成本和风险溢价，信用利差呈上升趋势。

　　上述投资经理说：“由于未来融资成本上行且融资增速趋降，经济反弹持续时间可能有限。在操作层面上，需要随时准备获利了结。”担忧经济反弹后劲不足

　　对经济反弹持续性的担忧是险资操作短期化的原因之一。“目前来看，补库存似乎仍在继续，经济景气程度有上升迹象。”某保险资管公司人士表示，“预计本轮补库存行情持续不会超过一个季度。在货币增速逐步回落的情况下，经济增长动能在年内仍会再度减弱。”

从全年来看，2014年货币创造相对较缓，年末M2增速未达目标。银行资产负债表扩展略有放缓是造成这一现象的直接原因，而利率市场化、金融创新加强环境下，商业银行存款增速放缓、负债结构变化较明显是形成这一现象的深层次原因。存款增速持续低于贷款增速导致银行流动性管理难度加大，不利于银行负债成本和社会融资成本下降，也不利于利率市场化平稳推进，客观上要求适度下调法定存款准备金率、优化存贷比监管。