销售旺季来临 家电板块仍有提升预期

近期家电板块走势强劲，板块涨幅拔得头筹，从业绩来看，去年全年行业整体营收增速由负转正，达到+13.5%，2017年第一季度行业整体收入同比增长31.1%，表现超市场预期。各子行业中，白电行业受益于空调补库存，增速可观，同时带动上游零部件公司同步增长；厨电小家电表现亮眼，在三四线地产去库存后周及消费升级大周期拉动下，稳定增长超市场预期；黑电行业表现较为平淡。

从中期业绩预报来看，数据显示，目前已有33家家电类上市公司发布了业绩预告，其中，预增7家，续盈5家，略增14家，扭亏1家，预喜比例达到82%。

二季度以来，家电行业进入销售旺季，仅4月当月整体家电市场销售规模就达1555亿元，同比增长6.8%。根据中怡康最新发布的销售数据，4月空调市场保持高速增长，空调零售额同比增长41.9%；洗衣机保持稳步增长，零售额同比增长10.3%；彩电和冰箱市场逐步回暖，零售额同比分别增长3.9%和6.9%。

长江证券认为，年初以来板块涨幅更多还是赚取业绩增长的钱而非估值提升的钱，而股价高位则更来源于持续增长的坚实业绩支撑，通过历史比较来看目前相关个股估值并未有泡沫；而通过国际对比，目前国内白电龙头基本面优势明显，但绝对估值水平较其仍有差距。总体而言，基于板块业绩稳健增长的“确定性”预期及市场“低风险”偏好，我们认为目前时点家电板块尤其是龙头估值仍有提升预期。