连续降息或者刺激保险业走出低谷

就在市场纠结于央行何时“降准”之时，央行选择了“降息”，而这次降息距离上次降息间隔未满一个月时间。其密度之高，并不多见。对于进一步提振企业贷款需求，稳定投资和经济增长显然是绝对利好。央行此次降息除了是不折不扣的“不对称”降息外，而且再次调整了贷款利率浮动区间，利率市场化步伐越走越快。专家分析，受此影响，保险行业将有可能走出低谷。

利率是债券定价的核心变量，降息短期内将促使债券价格攀升。作为保险公司资产配置的主要渠道，债券的价格上升将提高保险公司的净资产和潜在投资收益率。

业内专家分析，“存款利率下调25-45个基点，与6月8日的降息相比，此次降息对于保单销售更具积极意义；而未来随着银行理财产品收益率下降，保险产品吸引力将提升。”

从新增业务价值角度来看，降息导致新增保费资产配置的收益率水平下降，压缩利差空间，因此对新增业务整体影响仍略偏负面。从存量业务价值角度来看，降息导致负债资金成本动态下降，而资产因投资于固息债券而锁定收益率，从而利差空间加大。正如在升息周期中客户会更多选择投资和利率敏感型产品，降息后客户有可能更多倾向选择传统产品，这类产品可以对冲降息的部分负面影响。中国农业银行战略规划部宏观分析师袁江表示：“对保险行业而言，降息将会使保险公司投资收益率得到提升。”

连续降息将使各家保险上市公司净资产出现不同程度上涨，其中中国人寿上涨幅度最大。估测两次降息将使中国平安、新华保险、中国太保及中国人寿2012年底净资产分别上涨41.32亿元、5.48亿元、41.32亿元及170.86亿元。

据了解，保单犹如一份长期财务契约，一旦投保人和保险公司约定了预定利率，那么在保单有效期内，约定的预定利率不会变更。在遇到利率下调时，其投资价值无疑凸显。而购买保险对于投保人来说不仅仅可以完成储蓄保值，而且投保人还可从保险公司的经营成果享受到一定的投资回报，这种投资回报通常会高过银行储蓄利率，因此至少有抗通胀作用。

许多分析人士认为，未来保险行业可能被持续看好，下半年行业受益于基本面回升和政策支持。受到基数下降和利率环境好转的影响，寿险新单保费增加将有所提升。另外，养老保险税收优惠试点政策大概率推出，保险投资渠道不断放开。

从目前的情况来看，银保趸交短期产品满期支付资金缺口进一步缩窄，保险公司在2007-2008年的高利率下销售了大量趸交5年期的产品，将集中在今明两年进入满期支付期。而目前主要保险公司的分红水平在3.9%-4.3%之间，相对于此次降息前五年期定期存款利率5.1%，每年尚有0.8%-1.2%的资金缺口，此次降息将进一步缩小满期支付的资金缺口。

在连续两次降息的情况下，以趸交银保产品为主力且保费占比较大的中国人寿满期支付资金缺口有最大的改善空间，其次为中国太保。而新华人寿由于银保产品期交占多数，中国平安的银保产品规模相对较小，受此利好缺口改善空间不明显。

央行利率市场化步伐不断加速，而利率市场化对险企也提出了更高要求。专家表示，一方面，利率市场化对保险企业调整保险业务结构和资产负债结构的水平及创新保险产品，提出了更高的要求；另一方面，利率市场化有利于促进保险公司转换经营机制，加强内部管理，真正走现代企业之路。