流动性拐点或显现　保险资金布局二季度股市

一季度兑现战术性加仓头寸收益的保险资金再度步入筹谋阶段。有保险机构人士表示，尽管二季度经济增速或继续探底，A股仍将以震荡为主，但流动性拐点或显现、政策微调速度加快、“国家队”资金释放入场信号等一系列迹象表明，无论是政策层面还是资金层面，A股向上突破的动力正在积聚，将积极寻找处于盈利拐点的企业提前布局。

未来流动性充裕可期

市场人士表示，3月新增信贷的意外飙升给A股注入一剂“强心针”。在我国经济增长仍主要依靠投资驱动的模式下，信贷增长一直是投资增长和经济增速的重要先行指标。

回顾年初2132点以来的反弹，流动性和政策放松预期是主要推动力。某保险资产管理公司人士表示，连续两次下调存款准备金率使市场认识到，未来流动性发展趋势是逐渐宽松而不是越来越紧。同时，由于投资回报率降低而利率仍处于高位，企业资金成本依然较高，导致制造业投资下滑较快，这意味着未来资金价格必须下降，降息预期正在形成。充裕的流动性将成为持续支撑股市热度的重要因素。

对比M1和上证指数的涨跌情况可以看出，流动性拐点往往对应股市拐点。

2012年1月，M1与M2增速双双掉头下行，均创下有连续月度记录以来的新低。其中，M1同比增长3.1％，比上年末低4.8个百分点；M2同比增长12.4％，比上年末低1.2个百分点。但2月、3月两项数据连续回升，由此可大概确认M1、M2数据在1月已见底，货币供应量增速上升无疑成为股市上涨的最直接推动力。

去年底央行首次下调存款准备金率时，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松撰文表示，存款准备金率的下调并不代表货币政策基调的拐点，但从国内外金融市场等多个角度综合判断，该政策操作应当说代表了金融市场流动性的拐点。

银河证券研究报告认为，3月M1和M2同比分别增长4.4％和13.4％，增速较上月均有小幅改善，反映了M1、M2水平在历史低位区域开始稳定。随着经济的回暖，该数据有望回升，流动性临界区域或已显现。华泰联合证券研究报告认为，3月M1、M2、贷款余额上升以及GDP的回落使得货币供给增加及流动性上升，流动性未来将在微调的环境下继续上行。

已根据流动性指标开始布局的某机构人士表示，2月市场传出消息称地方政府融资平台贷款将得以大范围、大规模延期偿还或滚转，从而使平台贷款派生的资金链条一直紧绷的再融资压力得到极大缓解，此举意味着政策微调的开始。下一步，为对冲经济增速下滑，大量基建投资将陆续展开，而基建投资回升需要配套信贷支持，未来流动性充裕可期。