上市险企业绩迎拐点　中国平安净利194亿增8.7%

目前保险全行业增速明显放缓，尤其是寿险业绩滑坡已不再是个案。日前中国人寿刚刚预告2011年净利润大幅下降40%-50%，主要是因为资本市场波动导致投资收益率下降和资产减值损失增加。此外，国寿2012年1-2月累计原保险收入794亿元人民币，按年下跌6.15%。

业界预计，在即将发布的2011年年报中，寿险主导的保险板块将一改往年高增长的惯例，迎来业绩拐点。

深发展贡献近三成利润

在核心保险业务持续增长的同时，中国平安非保险业务利润贡献的占比也进一步提升，保险、银行、投资三足鼎立的利润结构渐显。

年报显示，平安寿险贡献99.74亿净利润，增长18.5%，财险贡献49.79亿，增长28.8%，深发展贡献净利56.20亿，平安银行贡献23.57亿。

其中，平安寿险规模保费1872.56亿元，同比增长13.9%，相比2010年的33%大幅减缓。寿险市场份额提升1.3个百分点至16.4%。个人营销员增长至48.7万人，同比增长7.4%。

产险保费突破800亿元，增长率为34.2%，其中，综合成本率为93.5%，高于2010年的93.2%；综合赔付率为57.8%，也高于2010年的55.4%。与此同时，来自交叉销售和电话销售的保费增长61.6%，渠道占比提升至41.2%。

银行业务净利润为79.77亿，得益于并表深发展，同比大幅提升176.8%。资本充足率为11.51%，比起2010年的10.96%略高。

证券业务营收30.56亿，比2010年的38.46亿有所减少。证券业务净利润为9.63亿，同比下滑39%。平安称，这一下降是受股票市场低迷以及投行业务放缓的影响。信托营收23.98亿，净利润10.63亿，分别较2010年的21.53亿和10.39亿有所微增。

净利润增长，一方面受益于保险业务规模保费的快速增长，尤其是产险业务在规模大幅增长的同时综合成本率保持在较低水平；另一方面，深发展合并报表后，银行业务利润贡献亦有较大提升。

利润增长的背后，业务管理费由2010年的292.76亿元增加47.4%至2011年的431.42亿元。对此，平安解释称，除合并深发展增加业务及管理费54亿元之外，还因为公司业务增长，市场投入和战略投入都加大。

再融资悬疑

作为机构投资者中的一大“风向标”，中国平安的资产配置变动向来备受市场关注。2011年A股市场全年基本呈现单边下跌走势，债市则震荡上行，从年报数据来看，中国平安2011年小幅增加了权益类(股票+基金)仓位，增持了定期存款，对债券则进行了小幅减持。

平安同时加大了固定到期日投资资产配置，控制权益投资资产建仓成本，降低现金以及现金等价物比例。固定到期日投资占总投资资产的比例由2010年12月31日的77.8%提高到2011年12月31日的81%，权益投资的占比由9.8%提高到11.5%。

平安的权益类仓位从2010年末的9.8%增至2011年末的11.5%，其中2011年末基金、股票的仓位分别为2.9%、8.6%，相较2010年末分别下降0.1%、增加1.8%。

年报显示，截至2011年底，平安集团偿付能力充足率为166.7%，2010年为197.9%，2009年更是高达302.1%。平安寿险的偿付能力充足率为156.1%，2010年为180.2%，2009年为226.7%。平安产险的偿付能力充足率为166.1%，低于2010年的179.6%。

目前，中国平安集团可动用资金已经所剩无几，同时平安寿险还面临着偿付能力即将跌破150%的压力。

去年12月20日，中国平安发布公告称将发行260亿可转债的融资计划，但由于此次可转债要到今年8月才能正式发行，“远水救不了近火”，因此部分分析人士称不排除中国平安在发可转债之前会再发次级债以补充资本金。