万家基金PMI数据解读：5月官方PMI和4月持平 好于市场预期

导读

1、5月官方PMI和4月持平，好于市场预期，非制造业PMI回升，结合5月发电耗煤等高频数据，显示经济依旧平稳，严监管对经济负面影响仍不明显，维持经济前高后低但斜率平缓的观点

2、中小企业景气连续改善，显示经济内生动能仍强

3、购进和产出价格继续下滑，预计PPI继续放缓

4、订单持平，生产微降，就业和原材料轻微补库支撑本月PMI

5、市场普遍预计5月企业将“被动补库存”，但5月产成品库存大降等迹象表明企业在短期“主动去库存”，这和螺纹钢库存接近8年新低相一致。当前价格波动较大，企业预期不稳，补库存与去库存可能交替运行

观点解读

经济依旧平稳

严监管对经济负面影响仍不明显

▼

1） 5月，官方制造业PMI为51.2，与上月持平，高于市场预期的51。

2）大企业继续回落，中小企业连续改善。大型企业PMI51.2，低于上月0.8个百分点，连续两个月回落；中、小型企业PMI为51.3和51.0，分别比上月上升1.1和1.0个百分点，其中，小型企业PMI连续3个月上升。

3）需求：订单平稳。新订单指数为52.3，与上月持平，新出口订单50.7%，比上月升0.1个百分点。

4）供给：生产放缓。生产指数为53.4，比上月回落0.4个百分点，但仍处于较高位置，这和5月发电耗煤等基本一致。

5）价格：购进价格和出厂价格均继续放缓。本月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续回落，分别为49.5%和47.6%，分别下滑1.7和0.9个百分点。意味着PPI将继续下降。

6）库存：原材料库存微升，产成品库存大降。原材料库存指数为48.5%，比上月升0.2个百分点，产成品库存指数为46.6%，比上月下降1.6个百分点。结合5月生产分项下滑，意味着企业“主动去库存”。市场普遍预计5月企业将“被动补库存”，但5月产成品库存大降，结合生产分项小幅下滑，意味着在工业品价格大幅下滑之际，企业选择短期“主动去库存”，由于螺纹钢库存已经接近8年新低，预计补库存可能性较大。当前形势下，价格波动较大，企业预期不稳，补库存与去库存可能交替运行。

7） 服务业景气改善，建筑业景气高位回落。5月，中国非制造业商务活动指数为54.5%，比上月上升0.5个百分点，服务业商务活动指数为53.5%，高于上月0.9个百分点，建筑业商务活动指数为60.4%，虽比上月回落1.2个百分点，但仍高于去年同期1.0个百分点，连续9个月位于60.0%以上的高位景气区间。

声明及风险提示：以上内容不作为任何投资建议及法律文件。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。