量化选股：孤独者的黄金时代来了

天下熙熙，皆为利来。天下攘攘，皆为利往。追逐利润，本无可厚非。

　有的人穷其一生研究技术面，以吃透每一根K线图为目的。

　有的人不断钻研基本面，其投资的愿景，便是“与优质的企业共成长”。

　二者都是投资的不同方式，但市场上的口碑似乎稍稍有些不同。每当提到基本面投资，大家脑海中浮现的往往是巴菲特、格雷厄姆、彼得林奇这样不朽的价值投资大师。而提到技术面，我们往往更多地将其与“投机”、“追涨杀跌”这样的词汇挂钩。

　事实上，每一种策略都有其价值，每一种策略都有其魅力。看基本面与技术面，都是先辈不断总结和摸索得出的经验规律，都是智慧的多年沉淀。

　而我们今天要讲的，是另外一种策略，是以上两种投资方式的结合。这种策略年轻，但是朝气蓬勃——量化选股。

　1. 量化选股：天生孤独

　量化选股的定义就是利用数量化的方法选择股票组合，期望该股票组合能够获得超越基准收益率的投资行为。因为假设只看沪深两市，目前已经有超过3000只股票，纯人工覆盖基本上是不可能的事情。

　说白了，量化选股策略，就是以计算机来全部或部分替代人工操作，比如选低估值，比如选高成长，比如看诸如换手率等技术面指标。

　量化选股策略天生是孤独的。和传统的主观选股不太一样，基金经理经常面对的是冷冰冰的数据和模型，在外人看来实在是乏味无聊。在国内市场过去的几十年里，量化选股策略并没有受到热捧。

　股市疯牛，火起来的是那些持股集中，弹性大的激进型的基金；股市快熊，在系统性下跌的阴影之下，市场的目光又聚焦在其他替代资产。淡如水一般的量化选股策略，在震荡市中的优势，在很长一段时间都没有被人们重视。

　但金融市场上有这么一个逻辑：被人忽视的，往往才是最有价值的。

　要探究量化基金是不是适合现在的市场，首先要明白，现在的市场到底是一个什么样的市场？

　从2015年5000点到2017年的3000点，大盘回撤了将近-40%。和之前货币放水推动的行情不一样，现在的市场，核心逻辑已经从资金驱动变成了盈利驱动。估值合理、业绩增速稳定的“价值型成长”受到偏爱。

　在并没有大量新进资金的情况下，市场已经步入了“涨多了就调整，跌多了就回升”的存量震荡行情。叠加盈利回暖以及流动性中性的因素，现在的市场韧性越来越强。 数据来源：好买基金研究中心

　我们“别有用心”的将近五年的市场分了分类，从2013年迄今，市场经历过：震荡——上涨——下跌——上涨——下跌——震荡交替进行，然后重点研究近两个震荡市期间基金的业绩表现。

　可以看到2013年三季度至2014年三季度持续一年的震荡行情下，股票型基金平均收益为10.37%，同期沪深300涨跌幅仅为6.68%，而量化基金在这段时间平均收益为17.99%，分别超越股票型基金以及大盘各接近8%以及11%。

　而2016年二季度迄今，又是一年震荡市，量化基金再次取得了平均17.86%的收益，超越股票型基金以及同期大盘各接近6%和8%。 数据来源：好买基金研究中心

　我们又“不怀好意”的做了一个横向对比，把近三年几大策略的基金和指数进行对比（由于量化私募在2016年之前样本数量过少，统计上会有偏差，故没有纳入）。可以看到，分年度统计下来，量化选股策略近三年均跑赢同期主观选股策略。

　如果问，从2016年到现在，股市上听到的最多的词是什么？

　——结构性行情。

　第二多呢？

　——热点板块轮动。

　震荡市下最明显的特征便是热点多以及热点不具有持续性。稍纵即逝的热点给主观选股带来了比较大的挑战，虽然有部分基金经理也可以在震荡市中独具慧眼走出独立行情，但是整体来看，量化选股相对还是更加有优势的：

　首先，通过模型的构建，量化选股策略能够覆盖绝大多数因子，这部分覆盖量是远远高于人的主观判断可以覆盖的。多因子选股使得量化持股具有广度，能够捕捉到热点；

　同时，因子中一般涵盖了价格、情绪等多个指标，这些指标往往能够捕捉到短期的热点。

　而且，量化选股策略有着固定的频率调仓，通过定期的调仓来把握当前热点。

　和公募量化相比，私募量化胜在可以高频调仓，以此来获得更为显著的超额收益。同时，私募基金的规模相对较小，操作起来更加灵活。私募基金也可以通过模型中少量更集中且更加有效的因子来提高获取阿尔法的能力。

　量化选股是“天生孤独”的策略，因为基金经理面对的始终是计算机和代码。做量化，似乎少了那么点“人性”。又因为现阶段量化选股策略仍然比较小众，因此在市场上显得有些“孤独”。不过，时间是量化投资最好的朋友。

　成熟的金融市场以美国为代表，发展量化策略已经三十多年。相比之下，国内的量化发展只有区区几年的时间。但是，从发展速度上看，量化策略已经越来越受到重视。

　关于生活，那是“物质越少，人性越多”，因为生活上恰恰需要更多的人情味儿，所以美好的事情往往简单却又充满着人性。可是在投资方面却恰恰相反，因为投资本来就是个“反人性”的事情。基金经理在做决策的时候往往面临的都是痛苦的决定。

　而量化策略则不同，冰冷复杂的计算机代码恰恰带来的是铁一般的投资纪律，在这一方面，人性思维跑不过模型思维。但是对于投资来说，这却恰恰是更有温度的事情。震荡市下，量化基金作为市场上“孤独者”必将迎来黄金时代。 更多>>盈利宝平台--量化基金 基金代码基金名称近一年收益费率操作229002泰达宏利逆向策略19.72%1.50%0.60%070017嘉实量化阿尔法混15.37%1.50%0.15%233009大摩多因子策略混11.16%1.50%0.60%001917招商量化精选股票10.11%1.50%1.50%