只对非关键参数进行调整的万能险费改亮点不多

针对媒体报道万能险费率改革有望于今年下半年启动，改革涉及增加万能险风险保额、初始费用率和退保费用率调整等，平安证券非银金融分析师缴文超表示，该改革并未涉及定价利率的改革，今年定价利率改革或延迟。

有媒体报道称，保监会已向各人身险公司下发《万能保险精算规定(征求意见稿)》，推动万能险费率政策改革。缴文超表示，对保险行业和上市公司影响不大。

他表示，2014年保险行业保费增长面临的最大问题来自于1月份银监会和保监会联合下发的《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》。此通知明确规定：保险公司、商业银行应加大力度发展风险保障型和长期储蓄型保险产品。各商业银行代理销售保障型和10年以上保险的保费收入之和不得低于代理保险业务总保费收入的20%。商业银行总行及其一级分支机构应在每季度结束后10个工作日内向银监会、当地银监局上报上一季度代理各险种保费收入占比情况。该通知在一定程度上限制了保险公司趸交产品大行其道的情况。

“我们认为媒体报道的万能险费改情况，对保险公司价值影响不大。”缴文超表示，目前趸交类万能险的边际价值很小，考虑费用因素可能没有价值，因此对万能险规模的压缩对保险公司的盈利和新业务价值影响不大。对于上市公司而言，从2013年开始，万能险已经被大幅压缩，转而销售价值含量更高的分红险，因此即便此次费改实施，对上市公司影响并不大。

此外缴文超预计，2014年定价利率改革进程会放缓，分红保险定价利率将推迟放开。“此次费改未涉及定价利率，还不能称之为定价利率改革。我们认为2014年定价利率改革的进程将放缓。”缴文超认为，由于到今年8月份，传统保险定价利率放开刚满1年，因此留给保监会评估放开效果的时间并不多，因此定价利率改革的进程或将推迟。

他预计最快的情况是今年放开万能保险的最低保证利率，但是由于万能保险属于账户累积型，除非将保证利率设定很高（如7%），否则只要保证利率低于结算利率，放开万能险的保证利率对万能险产品的价值将没有明显影响。

缴文超表示，预计2014年分红保险定价利率放开的可能性很小。主要原因：保监会过去几年提倡保险产品回归保障，如果目前时点放开分红保险定价利率（目前行业新单保费分红保险占比接近90%），那么在同样保底利率基础上，客户更倾向购买分红险，因此回归保障又成为一种空话，这与保监会过去几年倡导的理念是背离的。未来更可能的模式是将分红险保证利率从2.5%上调（如3.5%），但不会放任定价利率无上限。

专家表示：风险保额的增加进一步提高了万能保险的保障功能，从而使得万能保险与理财产品的差异性更加突出，符合保监会一直倡导的回归保障理念。