大资管时代寿险业如何面对机遇和挑战？

　　“大资管时代”已经到来。随着居民收入的增加、财富管理需求的升温和金融各行业依存度的提升，金融业分业经营壁垒渐被打破，保险、信托、公募基金、私募基金、银行、券商等各类资产机构涌向“大资管”这同一片红海。

　　在此过程中，寿险业正发生着什么变化，如何借势“大资管”谋求发展方式的转型与升级？中国人寿保险股份有限公司副总裁苏恒轩日前详解寿险业面临的机遇、挑战以及未来的转型方向。

　　三重机遇：长期收益优势渐显

　　在大资管时代，金融业跨界竞争与合作更趋常态化，这对寿险业意味着什么样的机遇和挑战？

　　苏恒轩：我国寿险业自2000年以来探路产品及渠道创新，借力银保渠道和股市红利实现了大发展。随着金融业综合经营制度条件的成熟，各机构急切寻找突围之路，在产品设计、渠道布局、盈利模式创新等方面走出传统业务范畴，从差异化经营、多元化资产组合配置中获取增长动力。

　　就机遇而言，一是大众财富管理对保险的需求日益扩大。随着国内机构与个人财富的迅速积累，保险作为大众财富管理的重要组成部分，潜在需求巨大。按照保险业新“国十条”规划的目标，到2020年，我国年均保费增速要达到15%以上。二是保险长期投资收益的优势有望逐步得到建立。新“国十条”鼓励险资利用债权投资计划、股权投资计划等方式，支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持，打通了保险资金直接对接实体经济的经脉，有助于建立起保险中长期投资收益的优势。三是有利于形成保险大资管格局。随着监管放开，保险资产管理公司不仅可以管自己的钱，也可以管别人的钱，通过承接各类年金和养老金等资金，开展第三方资产管理，培育出新的利源。按照成熟市场经验，保险资管第三方业务占比平均达到70%以上。

　　就挑战而言，首先对行业盈利模式构成挑战。随着利率市场化深入推进，实质利率将逐步回归正常，这将重塑寿险定价机制，行业长期以利差为主的盈利模式受到空前挑战。其次对投资管理能力构成挑战。大资管时代在一定程度上对金融业重新定义，有能力为客户资产有效地保值增值，才能在竞争中胜出。最后是对风险管理能力构成挑战。较其他金融行业，保险资金运用更注重安全性和流动性，随着投资渠道放开，识别风险、量化风险、处置风险的能力受到很大挑战。

　　五大方向：重在转嫁客户风险

　　大型寿险企业正加快从粗放型向集约型转变，随着大资管时代市场竞争的领域更广、程度更深和强度更大，对传统发展模式撬动的变化主要体现在哪些方面？

　　苏恒轩：我个人认为，寿险企业将积极推进五大转变。首先，经营理念要从以保单为中心向以客户为中心转变。一般理财业务以产品为中心，以更好地销售自有理财产品，“以客户为中心”的经营理念，要求寿险公司必须围绕客户转嫁生老病死残等风险的需求，开发合适的产品，优化业务流程，改善运营服务，加强投资管理，不断满足客户的风险保障和理财规划需求。

　　其次，业务领域从过去以理财型产品为主向以风险管理、财富管理、延伸增值服务的多样化产品转变。目前寿险产品大部分是理财产品，风险保额低，与其他金融理财产品基本同质，既未充分发挥费率杠杆放大保障的作用，也不具备简单透明、期限短、收益高、手续简便等优势，今后一段时期应大力发展以保障性为主的风险管理类业务、财富管理类业务，并延伸增值服务类业务，如新农合、新农保、基金型医疗经办等收费型业务。

　　再次，销售渠道从以传统单一渠道向多元化渠道转变。发达国家寿险企业大多建有员工、专属或独立代理人、经纪人或经纪公司、银行保险、直销等多元化销售渠道，我国一些中小寿险企业受经营目标、资源条件、管理能力等因素制约，往往依赖见效快、门槛低的银保渠道，容易导致业务发展稳定性差、成本居高不下、服务便捷性受限等问题。

　　第四，资产管理模式从企业内部小循环向市场外部大循环转变。在大资管时代下，保险业资管模式既可以在企业内部运行，也可以通过专户的形式委托给保险业之外的第三方进行管理,或直接购买第三方发行的资管产品，大大增强保险业与具有活力的基金、信托、券商等资管行业互动，提高资金运用水平和收益率。

　　最后，寿险业资产管理模式从内部小循环走向外部大循环已成必然，应更重视投资管理中的战略性、方向性和综合性问题，提高中后台管理能力，高度重视资产负债双向驱动，建立新产品定价机制，使产品设计、销售和投资管理协调运作。

　　盈利模式：向“综合盈利”转变

　　随着大资管时代来临和新“国十条”颁布实施，险企一度依赖于资本市场大幅上涨获取高额收益的机会越来越少，盈利模式将发生什么变化？

　　苏恒轩：寿险盈利模式将从“以利差为主”向“综合盈利”转变。随着近两年来资本市场持续低迷振荡，寿险公司投资收益不断缩水，偿付能力频频告急，主因就是过度依赖“利差”导致的后遗症。随着大资管时代到来和新“国十条”实施，今后寿险公司盈利模式转型可用两句话来概括：一是“突出保障，做强主业”；二是“加快延伸，适度多元”。即更注重发挥保险保障功能，抓好销售、承保、资金运营三个核心环节，保证利差益，稳定死差益，控制费差损；抓住新“国十条”机遇，加快布局养老、健康服务及财富管理相关产业，为客户提供融合服务，积极发展收费型业务，取费差益。

　　从长期看，寿险公司利差益是收窄趋势，但投资的盈利能力始终是险企乃至保险业未来发展的生命线，要通过加强资产负债配置、强化投资管理来提高投资收益，尤其中长期投资收益能保证利差益基本稳定。此外，寿险公司要继续大力发展保障性产品，提高业务边际利润和内涵价值，大力实施精细化管理，重视银保渠道的业务转型，控制费差损，培育新利源。