各险企都加大转型力度 新业务价值进入上升通道

虽然国内无风险市场利率短期内已有一些下移，但过程仍极其缓慢，当前情形有利于保险股等稳定增长性公司的价值发现，核心在于刚性兑付的打破；趋势已经启动，过程将取决于无风险利率下行的速度。

2014年中报季已经拉开帷幕，业绩又将成为市场关注的重点。尽管中报并未公布，但从上市保险公司零星披露的信息看，保费收入已从2013年年初的底部艰难爬出，现在正处在明显回升的通道上；加上各险企都加大对转型和价值的重视，新业务价值也在上升通道，甚至有机构已提前预测2014年新业务价值将有两位数的增长。

与基本面形成鲜明对比的是，上半年以来，保险股的股价似乎一直不给力。问题是，既然保险股的基本面已有较大改观，而且，如果没有所谓黑天鹅事件的发生，保险公司2014年维持在两位数的净资产增速是大概率事件，可为什么目前保险股的表现一直差强人意呢？

还是要回到基本面来分析，与其他金融机构一样，保险公司资产负债表也由资产端和负债端构成，资产端主要体现为投资收益率，而负债端的考量则要取决于资金成本的高低。

如果此逻辑讲得通，那么它基本可以解释一年多来在保险公司基本面不错的前提下，股价却一直鲜有强势表现的现象了。不过，风水轮流转，如今各种货基和信托等产品收益率不断下降，保险产品的吸引力大幅上升，保险股或许也有了较好的机会。

单就这两方面而言，2013年以来，保险公司投资收益率虽有分化，但基本在低位徘徊，至少并未显示出其超强的资产管理能力；而负债端则由于各种高收益率货币基金和其他诸如信托产品的风起云涌，保险产品那点可怜的收益率几乎被秒杀。