四大上市险企保费将维持增速

A股四大上市保险公司于近日公布了2015年1月份-8月份累计保费收入情况。数据显示，四大上市险企前8个月共实现原保费收入7721.95亿元，同比增长14.43%。与前7个月的保费增速(16.15%)相比，四大上市险企保费增速呈放缓态势。

具体来看，前8个月，中国人寿累计保费收入约为2775亿元；中国平安共录得保费2662亿元，其中寿险保费1495亿元，财险保费1070亿元，健康险保费3.8亿元，养老保险保费93.3亿元；中国太保保费收入约为1428亿元，其中寿险保费802亿元，财险保费626亿元；新华保险保费收入约为856亿元。

值得一提的是，近期国务院下发《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》(简称《意见》)，对上市险企带来利好。平安证券[微博]研究员缴文超认为，保险行业在国企改革中实际上是步伐较快，走在前面的，“在国企改革的过程中，上市险企已有动作”。

寿险保费大增

财险集中度高

寿险方面，2015年8月份，中国人寿、平安人寿[微博]、太保寿险和新华保险的保费收入分别为243亿元、135亿元、67亿元以及56亿元，平安的同比增幅高达27.3%，太保和新华分别为9.2%和8.7%，国寿8月份的保费收入同比下降0.82%。

对国寿保费的下滑，中国人寿总裁林岱仁在深圳举行的中期业绩发布会上早有预料，“国寿上半年保费收入任务已达成，公司在下半年的主要目标是优化产品结构，减少趸交业务，加大了10年期以上险种的推广力度，期缴保费的持续增加，也给我们调整业务的空间”。

招商证券认为，寿险保费的增长主要得益于降息周期下寿险产品、特别是储蓄型产品的吸引力提高。同时，在经济下行压力大的大背景下，行业保费的大幅增长说明投资者保险意识以及寿险产品需求的提升。

财险方面，8月份平安财险和太保财险的保费收入分别为124亿元和70亿元。平安财险保费收入同比上升7.1%，自今年4月份以来首次增幅降至个位数。太保财险的保费收入同比下降0.24%。

“由于财险行业的集中度较高，从两家A股上市公司我们可以窥得整个行业的不景气状况，特别是占财险保费收入70%以上的车险保费。”招商证券[微博]表示，今年8月我国乘用车销售尽管环比上升3.4%，同比降幅仍达9.1%，这与财险保费收入的走势大体一致，车险费改以及互联网保险的迅猛发展也加剧了行业竞争的格局。

国企改革：

上市险企已有动作

2015年9月13日，《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》正式出台，提出将国有企业分为商业类和公益类，实行分类改革、分类发展、分类监管、分类定责、 分类考核，到2020年在重要领域和关键环节取得决定性成果。

平安证券研究员缴文超认为，在国企改革的过程中，上市险企“已有动作”：中国人寿养老险子公司2014年定向增发引进澳大利亚安保人寿作为战略投资者；中国太保股东上海国资拟发行可交换公司债券，变相减持股权，已提交申请；新华保险一度拟引进互联网行业战略投资者，布局互联网保险谋求转型；保险行业在国企改革中实际上是步伐较快，走在前面的。

绩效方面，《意见》中指出，“对于党中央、国务院和地方党委、政府及其部门任命的国有企业领导人员，合理确定基本年薪、绩效年薪和任期激励收入。对市场化选聘的职业经理人实行市场化薪酬”，对于三家上市国有险企来说，员工绩效激励的改革有利于提高员工积极性和稳定性。

在投资端，意见中指出“鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业。通过市场化方式，以公共服务、高新技术、生态环保、战略性产业为重点领域，对发展潜力巨大，成长性强的非国有企业进行股权投资”。对于上市国有险资来说，有利于拓展投资端，实现投资负债端的久期匹配，获得较高和稳定的投资收益。

由于股市上行带来的高投资收益率对分红险/万能险销售的推动作用和代理人准入限制的放开导致代理人数量爆发式增长，以及分红险分红率的滞后性和万能险结算 利率的粘滞性将使保险产品相对于银行理财和信托产品吸引力提升，上半年个险渠道新单保费的同比大幅增长45%，个险新单第四季度有望维持这一增速。