知名证券学者：所有公司上市前必须经过新三板检验

18日凌晨，知名学者刘姝威发表微博长文，提出证券市场供给侧改革的建议，建议将A股直接IPO的审核模式，转变为从“新三板转板到主板”的模式。

刘学者认为，按照现有模式由发审委审核IPO，不论发审委如何尽责，难免出现疏漏，未能充分发现问题，出现上市后公司业绩变脸、大股东减持套现的现象。然而，如果企业挂牌新三板，先让有分析判断能力的投资机构筛选投资。经过市场筛选后，设定标准，再选择优质上市公司准许其转板A股。因此，她建言取消A股直接申报制度，所有公司上市前必须经过新三板检验。

啃哥认为，刘学者的设想是好的，但却混淆了新三板和A股市场的关系。啃哥认为，新三板和A股市场应该是完全独立、相互竞争的两个市场。如果新三板成为A股市场的过渡板，中国资本市场将缺失了不同市场间的竞争，也就失去了不同制度的试验场，中国资本市场又将走回A股市场的老路。

目前的A股市场和新三板市场，代表了中国资本市场存量改革和增量改革齐头并举的两大试验田。这样的好处是，当一个市场出现问题，还有另外一个市场存在，二者相互影响，相互竞争，相互促进发展。存在相互竞争的市场才是良性健康的市场，实际上，新三板的推出，很大程度上已经做到了新兴资本市场增量改革倒逼A股市场存量改革的目的。

目前，中国资本市场历史性出现了价格双轨制。一边是A股的高估值，一边是新三板的低估值。从未来趋势看，将会是创业板整体估值下移，新三板优质标的整体估值上移的过程，当两个市场在估值上完成对接才有可能推出转板制度。通过资本市场估值的不断调整，让更多资金看到改革红利，吸引资金进入创业板和新三板，这一过程恰好符合7月15日全国金融工作会议提到的“要把发展直接融资放在重要位置”。

啃哥认为，新三板独立发展的思路不会改变。目前只是由于新三板流动性迟迟没能改善，优质企业不得不去A股排队。未来大概率趋势应该是新三板和A股市场分庭抗礼，相互影响，相互促进，估值整体最终回落到合理水平。

（作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）.klinehk{margin:0 auto 20px;}