《通知》规定保险机构收购上市公司

近日，保监会发布的《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》(简称《通知》)，将保险机构股票投资行为进行分类，进行层层递进的差别监管。同时规定险企投资单一股票账面余额不得高于总资产5%、权益类投资余额不高于总资产30%，多项指标约束回到了股市异常波动前险资的监管投资水平。

　　2015年股市异常波动期间，保监会出台提高投资单一蓝筹股和权益类资产监管比例的救市政策，引导险资进一步加大股市投资力度，为稳定市场、防范系统性金融风险发挥了积极作用。申万宏源(000166,买入)证券策略分析师王胜表示，当前市场逐步平稳下来，更加的“心平气和”，此前的一些非常态化的市场表现已经过去了，政策退出是理所应当的。

　　“新规对资本市场影响不大。”银河证券首席经济学家潘向东指出，一是保险资金股票投资整体尚有较大空间。当前保险资金股票投资余额达到12万亿元，占保险资金运用总额的比例不到10%，距监管上限尚有较大空间。二是《通知》明确支持保险资金开展财务投资的监管导向，将推动更多保险机构运用保险资金进行分散投资、价值投资和长期投资。三是调整监管比例实质影响有限，持股市值占其总资产比例超过30%，或者持有的单一蓝筹股市值占其总资产比例高于5%的保险公司仅少数几家，涉及资金约占保险资金运用总额的1%。

　　王胜也表示，因为险资多投资的是蓝筹股票，即使出台新政后也不会因此被动卖出，对资金面不会有太大的影响，相反，新政能够促使保险公司逐步规范财务投资，让机构更倾向于权益类投资，不管是投资开放基金、公募基金，还是直接投资二级市场，险资新政意在防范风险 对股市影响有限，避免了只把资金押注在一两个公司，这不仅可以增加投资组合，减少投资风险，还能够长期促进险资的规范健康发展。

　　《通知》指出，为了避免对资本市场形成压力，保险公司可在2年或更长时间，将相关资产比例调整至监管比例之内。潘向东表示，这对个别超过新规比例(包括总量或单一股票投资上限)的保险企业设置了过渡期，同时，随着这些保险公司自身资产规模的增长，他们的投资比例可能出现自然下降。

　　谈及此次险资新规出台的用意，潘向东指出，《通知》旨在加强对保险机构与非保险一致行动人重大股票投资行为的监管，防范个别公司的激进投资行为和集中度风险，维护保险资产安全和金融市场稳定健康发展。

　　据了解，作为重要的机构投资力量，险资自2005年开始直接进入股市，其持有的上市公司股票比重逐年上升。据接近证监会的相关人士表示，据统计，险资投资目的以财务投资为主，主要获取投资收益；投资标的以蓝筹股为主，主要集中在银行、地产和消费类等领域；投资策略秉承长期投资、价值投资理念，呈现出持有时间长、换手率低等特点，其换手率远低于市场平均水平，也低于基金公司、证券公司、QFII等其他专业机构投资者。

　　上述相关人士指出，2016年以来，个别保险公司偏离了“保险姓保”的宗旨，急功近利，集中举牌，跨领域并购，投资激进，在一定程度上扰乱了资本市场秩序，加剧了市场波动，损害了投资者利益。

　　针对此，《通知》规定保险机构收购上市公司，应当使用自有资金，保险机构不得与非保险一致行动人共同收购上市公司，且不得以投资的股票资产抵押融资用于上市公司股票投资。潘向东认为，这避免了保险资金的“野蛮”收购，同时避免险资通过风险转移的加杠杆行为，有利于化解金融风险。

　　“金融资本的回报率最终是需要实体经济的回报率做支撑，实体经济的繁荣才能最终支持金融的发展，对险资投资行为的进一步规范，将有利于资本市场的持续健康发展。”潘向东指出，任何投资与资本市场的资金都应该是伴随上市公司的成长而受益，而不应该通过资本市场这一平台赶走“上市公司的经营者”，去成为“野蛮人”。

　　接近证监会的相关人士也指出，当前，险资对高收益资产配置的需求在逐步提高，在合理的制度框架和监管下，险资与资本市场完全能够实现良性互动。