全面收紧监管的总基调不会改变

03月01日讯，上周我们说了养老金入市的问题，然后有读者留言说：养老金入市了，我们应该怎么布局呢？今天，我们就来详细聊聊养老金入市了，股市到底怎么走的问题？在养老金入市的背景下，投资应该如何布局，才能泰然处之，稳健的获得相对高的收益呢？

养老金入市所带来的现实意义

养老金是真的要来A股了！首批养老金权益类组合在上周打款，将资金划给管理人，约百亿规模资金大概率投向“优选价值”和“指数增强”两类组合。事实上，在投资权益类养老金入市前，现金管理类组合已先行启动，并已在春节前将资金委托给管理人。权益类入市是当下养老金入市的最新动作，最近已经在陆续买入股票。

尽管首批资金规模不及市场预期，但考虑到这是养老金首次投资股票，这已经是巨大的推动，并打开了数千亿养老金入市的大门。按照现行的养老新一站资管理办法，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。截至2015年底，养老金规模约4万亿元，扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元，也就是说，养老金理论上可以投资股市的资金规模大约6000亿元。

目前仅有包括北京、上海等7省区市，共计3600亿的基本养老保金，开始委托进行投资运营。也就是说，目前能够投入股市的资金上限仅为1080亿元，首批投入A股的约百亿资金，已经占到可投入股市资金的10%左右。

从我的认识来看，我更加看重养老金入市所带来的虹吸效应，当国家队的资新一站入股市之时，首先带给大家的是前景上的普遍乐观，对后市的看好【哪几家保险公司是央企】，是投资者信心的直接反应。其次，当养老金入市后，股市走势向上之时，2017养老金入市最新消息 我们应该怎么布局？，大家别忘了，A股是个开放的系统，深港通、沪港通的开通，为外资的流入打开了一个入口。因此，综合判断是今后大概率会有一波行情的出现，疾风劲雨式的暴涨形式是难以再现的，但我们要清晰的认识到，刘士余上任后，最全面的监管开始了，全面收紧监管的总基调不会改变，我国政府真正需要的是像美国一样的慢牛行情。周末有消息：60万亿市场将迎来最重磅监管，资管业务或计提10%风险准备金。这就是现阶段监管吃紧的一个典型案例。

接下来，我们来重点探讨一下，养老金本周正式入市后，首批资金将会投向哪里？

1、首批养老金大概率投资“优选价值”和“指数增强”两个方向，既强调了资金保值方面的安全性，又强调了增值方面的跑赢指数。

（1）价值优选：价值优选指的是在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，采用自下而上优选的模式，投资于资产价值有保障、并且具备价值释放条件（盈利能力持续稳定或处于经营反转）的上市公司，实现基金资产的长期、稳定增值。

（2）增强型指数投资：增强型指数投资指的是都希望能够提供高于标的指数回报水平的投资业绩，但为使指数化投资名副其实，基金经理又试图尽可能保持标的指数的各种特征。

2、养老金的投资风格，大概率传承社保基金

我们从社保过往投资实践中得出一个结论：从政策取向以及试点期间的表现来看，养老金入市后的投资风格和操作策略将大概率传承社保基金。对比分析社保基金持股风格与整体市场的差异，其在市值、行业、盈利能力以及稳健性方面的择股偏好有：

（1）从市值分布来看，社保基金明显呈现出“轻小盘、重中大盘”的特征。其中，配置100亿元规模以下公司的比例远低于市场均值，500亿元以上市值的公司配比基本与市场持平，超配范围大多集中在100亿元-500亿元的中等规模公司股票中。

（2）行业偏好方面，社保基金配置标的在绝对数量上排名前列的行业分别为：医药生物、化工、电子、TMT、机械设备、公用事业和房地产；而行业总市值配置占比上，社保基金更倾向于配置休闲服务、农林牧渔、TMT、医药生物、食品饮料和轻工纺服等行业。

（3）从公司基本面维度来看，估值水平低和盈利能力强的股票明显更受社保基金青睐。表现在社保基金对于ROE小于和大于5%的公司在配置比例上有明显差异，以及估值在50倍以下个股更容易获得社保基金高配。

（4）稳健性方面，社保基金对于高分红和低贝塔公司的偏爱体现了其相对保守和偏防御的投资风格，但也不排除其对部分高贝塔成长股的配置需求。此外，通过企业年金最新的持股统计，我们同样能够看到其对于公司业绩和盈利能力的重视。

综上所述，养老金入市了，我们应该怎么买？目前，各个机构都给出了一堆投资建议，每次我看完后就一脸蒙圈，钱只有这么多，票推了一堆，面面俱到，看完之后我一般无感，还是不知道如何操作。下面谈谈我对下一阶段投资的一些的想法。

应对养老金入市的投资策略分析

我认为养老金入市后，大概率有一波行情，这一点我深信不疑。提前布局才能吃上大肉。下面我来谈谈我的一些操作思路。

一是首先谈谈仓位问题。随着行情的好转，个人投资的仓位会逐渐加重。我认为，尽量把仓位控制在5到6成左右。其中，应该蓝筹、中小创成长型的基金均有配置。另外，两成仓作为调仓之用。不要轻易重仓单个基金，要懂得创建投资组合对冲风险，稳定收益。

二是要创建投资组合，主要是真对绩优蓝筹主题部分，总共大概控制在四成仓左右。剩下的部分，可以配置一些货币和短期债，相互互补，对冲风险，稳定收益。

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