中国开放服务业对外资准入门槛，各国寻求市场新出路

国事聚焦

李克强会见达沃斯论坛企业家代表：“中国制造2025”的实施离不开中外合作；欢迎外企到中国来，参与企业兼并重组；进一步开放服务业对外资的准入门槛，实施负面清单管理；外国投资者在基础电信和增值方面有巨大发展空间；今年将把通关时间再缩短三分之一。

发改委、住建部等五部委：建立政府投入、各类金融机构和社会资本相互支持的多层次、多元化投融资体系；完善激励机制，鼓励社会资本全面参与市域（郊）铁路投资、建设、运营、管理等各个环节。

退市整理股票个人投资者准入门槛改变。深交所修改退市整理期业务规定涉及个人投资者准入门槛条款，提出参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备两年以上交易经验，申请开通权限前二十个交易日日均证券类资产不得低于50万元。

　个人投资者7月1日起无缘AAA级以下公募公司债。上交所、深交所发布《债券市场投资者适当性管理办法（2017年修订）》，债项评级低于AAA的公募公司债券及资产支持证券，调整为仅允许合格投资者中的机构投资者买入。

经济参考报：作为国企改革重头戏，国有资本投资、运营公司试点将扩容且授权力度会增大。目前多家选定的试点央企已经基本明确了改革思路，并制定了方案开始逐步进行改革。与此同时，国资委日前进行了多轮调研，也在加速推进试点扩容和改革。按照国资委的改革思路，未来中央企业将主要分为三类，即实体产业集团、投资公司和运营公司。

欧洲央行行长德拉吉：货币政策不应该负担过重；有信心生产力将会改善。消息人士：德拉吉的讲话本意是令市场对今年稍晚时间可能做出刺激决定做好准备，但并非给出确切的保证；欧洲央行将对通胀保持耐心，可以接受通胀需要更长时间来达到目标。

英国央行行长卡尼称，移除部分宽松措施可能是必须的，利率改变都是逐步且受限的，货币政策委员会将在未来几个月讨论升息问题，对通胀增长过快的容忍是有限的。

美国白宫经济顾问Cohn：总统特朗普100%致力于完成税改，白宫仍然设法在2017年年底前完成税改工作；税改目标包括给中产阶层减税，并寻求简化税制和下调企业税。

欧盟委员会：将对俄罗斯的经济制裁延长6个月至2018年1月31日，仍在就欧盟与日本的贸易协定进行对话；英国脱欧将会造成融资缺口，带来长期预算的改变，下次欧盟长期预算将面临移民、安全、边境、反恐及防务带来的新的融资挑战。

但斌认为，2017年下半年股市将继续冰火两重天的格局。随着估值的修复，A股小股票将面临更大压力，国内低估值的优质蓝筹企业将迎来修复机会。这意味着，2017年，市场环境更适合价值投资，价值投资的春天来了。

申万宏源认为，“底部区域”仍是当前市场格局的最佳描述，立即发动大规模向上的指数级别行情的条件尚不充分。

申万宏源更加强调按部就班，表示在成长中挖掘机会是性价比更高的选择。龙头板块微观结构积累的矛盾可能正在深化，而龙头股投资逐渐向成长股延伸是大势所趋。

具体结构上，申万宏源建议重点关注新能源汽车上游（特斯拉建厂催化），苹果产业链（iPhone十周年），手游以及军工（军民融合转向行动计划发布，基本面变化进入加速期）的投资机会，同时强调错杀的国际工程承包板块和超跌的股份制银行具有现价配置的价值。

近期，以上证50为代表的“漂亮50”不断上涨，引发市场的关注，不少投资者已经开始质疑“漂亮50”的性价比问题。

对此，国金证券认为，消费板块最大的问题是估值不便宜了，从预测市盈率来看，白酒等板块的估值已经超过2011-2012年消费抱团的高点。但投资者忽略的地方在于，2011-2012年白酒板块估值的高点是在2011年下半年，股价的高点在2012年10月，整个2012年白酒股价上行幅度小于利润涨幅，估值有所下行。

保险大幅上涨后，投资者质疑其性价比的开始增多，A股市场的环境是给消费属性强的板块更高的估值，而保险基本面是应该给风格上更高溢价的。银行由于不良率改善和息差可能会走扩等，只要经济不进一步下行，大概率存在相对收益。

国金证券认为，金融和消费板块近期不断领涨，不管是在金融监管加强的下跌中，还是在金融监管缓和的反弹中，上周MSCI将中国A股纳入新兴市场指数更加强化了这一趋势。在细节上，除了之前领涨的白酒、家电、保险等板块之外，地产、汽车等估值低基本面逻辑较弱的板块也逐渐成为领涨板块。国金证券认为年内白马抱团的趋势难以结束，而短期随着市场热情恢复，可适当增配弹性板块的配置比例。

央行前期关于货币政策中性偏紧的表态，以及一系列金融强监管政策的出台，引起了短期利率的上行。但与市场普遍解读不同，川财证券预计，下半年流动性将有所改善，对股市而言，现金收益率的低位可能会使得悲观预期有所修正，有利于估值的抬升。

川财证券表示，三季度，现金收益率不会继续提升，央行利率走廊的上下限会进一步收窄；随着短期流动性风险的消除，半年期国债收益率有所下降，与10年期国债的期限利差将有所修复，3A级信用债收益率下降；10年期长债收益率上行已经触顶；理财收益率的波动性可能增加，收益波动率从目前的4%扩大至8%方能达到均衡。对股市来说，现金收益率的低位可能会使得悲观预期有所修正，有利于估值的抬升。

参差多态

所有盯着美联储的人都应关心的信号：停滞已久的美国薪资悄悄“加速”了

来源：华尔街见闻 | 欧薏

停滞已久的薪资似乎悄悄开始“加速”了。

据华尔街日报，有迹象显示，美国的其他行业的就业增长速度要快于薪资最低的三个行业就业增加的速度，这显示，人们正在从低薪行业悄悄转移至高薪行业，从一个侧面反映了：薪资增速正在悄悄地上涨了。

今年以来，尽管失业率一再下降，目前已经跌到了4.4%的位置，但薪资增速始终不见好转：美国薪资增速同比稳定在2.5%左右的位置，环比增速仅为0.2%左右，环比几近零增长。薪资增速不佳，在一定程度上成为了美联储加息的一个心病。

美联储主席耶伦此前也关注到了薪资问题，她在上次美联储决议后称，薪资增幅保持在低点。并无迹象表明通胀存在上行压力。

自2010年美国的就业开始增加后，尽管时薪同比增速一度达4%左右，在三个低薪行业的就业增速始终快于其他行业。实际上，自2009年中以来，酒店业、零售和临时就业占新增就业的比例超过了1/3，而这三大行业的时薪比平均时薪要低25%左右。

如今，美国的其他行业的就业增长速度要快于薪资最低的三个行业就业增加的速度，这在一定程度上说明，美国的非农就业的质量有所提高。

美国旧金山联储主席威廉姆斯最近对薪资的观点相对乐观，他在今日讲话时表示，美国薪资增速将回升至3~3.5%。