罗文杰：追求跟踪误差最小化下的收益“正偏离”

南方中证500ETF已连续三年斩获开放式指数型金牛基金，规模和成交活跃度均处于同类基金领先水平。Wind数据显示，截至2016年12月31日，南方中证500ETF上市首日以来的年化跟踪误差为0.537%，大幅低于同类基金，彰显出该基金在指数标的的跟踪技术上更胜一筹，是投资中证500指数的良好工具。

指数型基金的优势

南方中证ETF基金经理罗文杰告诉中国证券报记者，被动型基金的一大优势在于，托管及管理费用，以及综合实地调研成本相对较为低廉，长期来看复利收益也就相对较高。

以巴菲特的观念来看，价值投资也是主动型投资的一种，但罗文杰指出，巴菲特本人也非常认同指数型基金的管理方式。指数型基金的管理，无论是价值型投资的，或是成长投资，其实都并不冲突。任何的一种投资方式或者理念或者热点，都可以用指数的方式来体现，例如价值指数、成长指数等。南方基金旗下也有专门定制指数，例如南方小康产业指数等。

对于今年以来，蓝筹成长一九分化的市场格局，罗文杰表示，各种理念都可以在指数上有一个工具化的表现。不同标的的指数在今年表现不一，如果是偏成长风格的指数，今年表现可能相对较弱。而沪深300，上证50，南方小康产业指数等偏价值风格的指数表现均可圈可点。很多人都表示这是价值的回归，而罗文杰坦言，精确预测大盘难度很大，但从成熟市场例如美股的情况来说，偏成长或者价值风格指数，都会有各自表现的机会。

罗文杰指出，指数型产品本身定位就是给投资者提供工具型的资产配置。如果布局到位，把握住阶段型的投资行情，投资者也可以选择合适的标的，收获不错的回报。

罗文杰强调，指数型基金在市场跌的情况下，也有自己的表现空间。今年来看，市场上偏成长的指数产品有一定的回调，而部分ETF基金在场内份额申购增长却很快。她认为，一方面有些投资者出于工具化的考虑做一些期现套利，另一方面有些投资者认为到了低位可以适当做一些配置，也有一些客户热衷于做波段。综合看来，指数型基金用途广泛。

为投资者争取“正偏离”

罗文杰称，相比于“超额收益”，她更习惯用“正偏离”这个词。

罗文杰表示：“我们的导向是以跟踪误差为第一考核指标，在这个情况下，通过算法交易的优化，现金流的管理等，在一个综合的量化交易与投资系统中，尽力为投资者争取一些正向的偏离。”

中证500的分红率相对较低，每年可能低于1%，罗文杰表示如果想要跑赢指数，难度是高于上证50与沪深300，因为后两者分红较高。然而南方中证500ETF每一年都跑赢了指数，在同业比较中都位于前列。

罗文杰表示，团队内所有被动型基金都是建立在量化的平台上的，南方中证500ETF是也是基于此的拳头产品。在实际运作中，以南方中证500ETF自身巨大的体量，即使在市场流动性相对偏弱的状况中，我们的表现都是不错的。

减少跟踪误差的影响，追求正向的偏离，罗文杰认为不是去赌方向，也不是精选个股，因为这些会放大跟踪误差。而南方中证500ETF现在是全市场跟踪误差和累计收益均有领先地位的产品，原因是我们是通过一些比较确定性的优化方案，例如现金流的管理，同时通过算法交易的优化，包括一些期货升贴水时的灵活运用。

罗文杰指出，指数型基金日常是做再平衡与优化，而当中证指数公司一年两次调整指数成分股时，团队会从冲击成本、流动性以及调入调出股的近期的估值角度进行一个综合的考量，这是一个非常复杂的模型。南方基金的团队对于此类管理经验已经非常丰富，定期调整已经不造成压力，但每一次还是会根据当时的市场情况，进行一个动态的调整。

很多偏成长的指数基金在去年表现并不突出，但是罗文杰表示，根据统计发现，去年有很多投资者来做定投，很有意思的是，他们的定投都没有亏钱。“定投是一个对普通投资者来说，比较容易把握又容易带来长期收益，克服人性，制定规则的选择。”罗文杰说。

“基金定投是很适合普通投资者的一种有规则的操作方式，特别是当市场处于底部区域，成本和风险较低，可以通过定投分摊进入成本。”罗文杰补充道，作为定投的标的选择，中证500比沪深300更受欢迎，弹性更大，长期收益也比沪深300更好。但是她同时提醒投资者，也要注意阶段性的差异，例如今年沪深300确实优于中证500。

南方中证500ETF连续三年喜获金牛奖，罗文杰表示这份荣誉属于整个团队，南方基金指数投资部与数量化投资部是“十几年磨一剑”的业内优秀平台，该平台始终保持对大数据、高铁、国企改革等相关主题的关注。