A股下半年如何走？中期策略“大剧透”（上）

今年上半年，资金抱团白酒、家电等消费行业龙头，“漂亮50”屡创新高。临近年中，各大机构也陆续发布了2017中期策略报告，把脉下半年A股走势。小金梳理了核心观点，新鲜呈现给各位。

海通证券：雨后彩虹，业绩为王

核心观点：

上证综指2638点以来的震荡市格局未变，盈利增长对冲利率上行，波幅缩小、结构分化的特征明显。

2季度资金紧张，6月是政策和资金的转折期，中报数据将确认盈利保持较高增长、改革加速，市场步入雨后彩虹期。

从2014年6月到今年1季度，剔除法人持股，散户持股占比从64%下降到60%；机构投资者中，绝对收益投资规模：相对收益投资规模上升到23:10。

震荡市环境和投资者结构变化决定业绩为王风格不变，上半年尤其二季度的一九现象，有望扩散到三七，从一线蓝筹价值向二线价值成长扩散。

持有消费白马和金融等一线价值股，看好二线价值成长和国企改革。

招商证券：蛰伏与新生

核心观点：

投资聚焦有内生业绩、估值合理的标的。

6月中旬前后，银行自查接近完成，对于半年度MPA考核的准备也逐步结束，市场流动性出现边际改善。

临近中报业绩公告窗口，建议关注景气度高，业绩持续向好的板块。

抱团“漂亮50”会逐渐瓦解，存量资金将回分流到各个景气改善的超跌板块中。

大众消费升级是下半年最确定的机会。需要关注五个方向：品质消费、健康消费、孩童消费、娱乐（精神）消费、便捷消费。其中，已经具备较高管理水平、品牌壁垒、产品品质优秀的上市公司将会成为其中翘楚。

安信证券：蛰伏与反击

核心观点：

“龙头”策略需要优化。很多行业集中度并未上升，龙头并不确定，可投资于受益行业竞争的公司，各大型公司提供设备服务以提升管理运营效率的公司，例如智能制造\自动化\机器人等。

“中国版漂亮50”可能没有想象的那么脆弱，不宜轻言抱团瓦解。建议等待其他估值与增长更匹配的选择出现。

倾向于市场三季度中后期开启反弹。核心逻辑是，数月后PPI环比企稳，金融去杠杆力度与影响明朗后，投资者风险偏好将趋于反弹。而年内经济下滑突破底线导致货币政策转向概率很小。

预计风格从价值走向价值成长，行业关注传媒、医药、新零售、有色等。

国泰君安中小盘团队：

寻找未来龙头，继续业绩为王

核心观点：

2016年对借壳的限制，2017年2月再融资新政对外延并购资金来源的限制，2017年5月减持新规对资金退出渠道的规范等，中小盘外延成长性大大削弱，未来中小盘盈利增速将向其内生增速收敛。结构行情和个股分化会更为突出。

业绩确定性高、内生增长好的优质公司其稀缺性将更加凸显。

未来龙头的两个搜寻维度：新产业、次新股。产业主题寻找景气度，次新股板块将成为未来龙头的重要诞生地。

减持新规对于大小非减持的限制将减轻次新股的解禁压力，同时再融资政策中并购重组的配套融资并不受18个月限制，企业融资需求会更多转为并购重组需求，次新股的并购重组机会增多。