“爆款”遭遇业绩尴尬 量化策略待“自救”

近期，量化策略基金仍旧是市场发行的“爆款”，不少基金公司仍在推出相关的量化策略产品。但与此同时，量化策略在市场上的战绩却屡屡下滑。财汇大数据终端的资料显示，今年以来不少主动量化基金收益率为负，劣于同期主动管理的权益类基金。

对此，市场人士认为，当前市场正处于风格切换之中，部分量化产品对市场变化的反应迟滞，导致了业绩不佳。此外，在当前震荡走弱的市场环境中，量化策略被寄予太高的收益期许，越来越多的量化产品出现在市场上，部分特色不明显的策略扎堆，其收益回归市场平均水平甚至低于市场平均就在所难免。

“爆款”遭遇尴尬

去年以来，在震荡走弱的市场环境中难见趋势性机会，因此利用金融经济学、统计学、数学以及信息技术等量化投资方法来进行投资组合管理的基金，由于分散风险和克服一些人性弱点的特点而逆市走红。

虽然去年不少量化基金业绩有所差异，但是并不妨碍投资者对量化策略整体的“偏好”。“量化策略2016年的业绩表现多数不错，特别是一些明星产品，吸引了众多投资者的关注，间接培养了市场上对量化策略的热情，不少产品也确实为投资者挣到了钱。”有公募量化基金经理表示。

就股票型量化基金产品而言，兴业证券此前研报显示，2016年，在权益类基金规模出现不小幅度缩减的背景下，量化股票基金的规模稳中略降，在去年的市场环境下，量化基金相比之下更受投资者青睐，在一定程度上对冲了其规模的缩减。

不少基金公司以为看到其中的机会，开始着力布局量化产品。查阅资料发现，年初至今不少基金公司在量化团队建设和量化产品发行上持续布局，甚至有公司将量化作为公司重点打造的“名片”。另外，越来越多的私募基金也开始在量化产品线上着力，不仅筹备发行量化产品，在现有的股票型策略产品中也逐渐加入量化因子选股。

但今年以来，量化策略的市场表现却不尽如人意，让这一市场“爆款”蒙上了一层阴影。

量化待“自救”

量化基金特征明显。“首先是系统性。从目标分析到理论推导，从数据验证再到投资管理，每一类型的量化策略都有其系统的研究和投资流程；其次是分散性。量化策略一般都是建立在大数据定律和统计规律上，需要对市场的信息进行全面分析和考量，因此投资标的也不会集中在某几个上，而是尽可能分散；最后是纪律性。量化投资策略一旦设计完成进入实施，就成为相对自动化的流程，除特殊因素外，在一定期限内不再对其运行过程进行主观干预。”申万菱信基金经理金昉毅此前表示。

当前量化基金遭遇的业绩“尴尬”正是内外因共同作用的结果。前述公募基金经理认为，量化策略对市场环境变化的迟滞反应、量化策略的趋同等等，都是造成当前问题的因素。“首先，去年以来，市场环境发生巨变，但市场上量化产品多以中小盘个股等为主，而现在市场风格切换至大盘蓝筹（爱基,净值,资讯），这类量化基金的反应没那么快，甚至很多产品的合同约定让其根本无法这样变换；其次，当前市场上难见精妙的、具有独特竞争力的量化策略，不少策略趋同，大量相似量化策略的登堂入室，让其收益回归平均甚至难以达到平均水平。当然，需要说明的是，量化策略本就不是用来追求超额收益的。”

当前，不少基金公司已经意识到上述问题。变则通，不少机构正在动态调整量化策略。拓展策略的延展性、修改量化因子等，已经成为不少量化产品的选择。（徐金忠）