余广：坚持初心与长期投资 消费升级是长期主题

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余广的投资理念很简单，精选个股并长期持有，不参与风格轮动。实践结果也让余广更有信心，他表示未来将更坚定这一投资理念，并执行得更坚决。

消费升级是长期主题

而精选个股呈现出的结果，是消费类个股持仓较多。其中，几只知名的家电股更是长期出现在余广管理的基金十大重仓名单内，而今年以来，这批家电股更是创出股价新高。对此，余广坦言，家电行业的行业集中度已经提升到了一定的高度，行业龙头公司表现抢眼，竞争优势（爱基,净值,资讯）也十分明显。在行业集中度进一步提升的过程中，龙头的优势还将进一步体现，毛利率与盈利能力的增长也就不言而喻。而且家电行业有一个先天优势，即不停地更新换代与升级新款，而同时实际成本变化并不大，单凭这一点，其毛利率就有优势。

更广泛地来看，余广直言消费升级在未来较长的时间内都是一个比较明确的主题。最近几年，消费者对价格的敏感度有所改变，消费者曾经十分热衷于价格相对较低的产品，而如今他们更注重产品的内在品质与品牌。比如某些品牌的抽油烟机产品价格确实不菲，但依旧销路很好。当前市场上，产品的竞争已经变为主要是在功能性和品质上的竞争，像2005年和2006年那样打价格战已经不再奏效，同时80后、90后的消费习惯也有很大不同，他们对价格的敏感度降低而更注重品质。所以从大的趋势上来看，投资一定要把握住消费升级的机会。

同样在消费升级的大背景下，从去年开始，白酒板块迎来一波恢复式反转。谈到酒，余广认为，优质的酒类，从长久来看还是可以受益于消费升级的带动，但主要还是关注一线酒，二、三线的酒类可能“只是一阵风而已”。至于电子板块，余广提示有一些业绩好的可以适当关注，但这个行业有一定的不确定性。

虽然看好消费升级趋势下的一些行业机会，但对于余广来说，行业配置并非他投资的关键，他的大多数投资决策都源自个股分析。从余广的持仓来看，白马龙头股居多。余广坦言，行业的集中度是关键，行业增速下降了，龙头公司可能会更受益。企业发展分为不同阶段，刚起步的时候，增长速度快，竞争对手多，有些成长型基金经理喜欢投资高速成长的初期，但余广更喜欢行业走向成熟的阶段。在他看来，行业发展初期，许多大大小小的公司冒出来，投资者反而可能看不太清楚，等到行业格局趋于稳定，就很容易看出谁的竞争力最强，谁最不可能被打败。行业增速也许在下降，但是确定性却更为明确，估值也回归到了更加合理的位置。从行业与个股的偏好角度来说，余广还是以个股为重，因为做行业分析很容易陷入行业轮动（爱基,净值,资讯）的短期行为中，或者在一个行业“铺一大片”，这种押宝式投资不是他喜欢的。