分级A维持震荡 平均溢价率小跌

兴业证券研究所 任瞳

　上周指数全线上涨。截至6月10日，上证综指收于3158.40点，全周上涨1.70%；深证成指收于10177.45点，全周上涨3.91%；沪深300收于3576.17点，全周上涨2.57%；中小板指收于6695.29点，全周上涨4.27%；创业板指数收于1796.13点，全周上涨2.88%。

　截至6月10日，沪深300股指期货主力合约IF1706升水2.43个基点，中证500股指期货IC1706贴水4.87个基点，上证50股指期货IH1706贴水4.67个基点。此外，两融规模较前期略有下降，截至上周四，两融余额为8668.33亿元左右。

　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额（分级A）一周成交额约为25.64亿元，日均成交额约为5.13亿元，日均比上周增加2.09亿元左右。上周分级A平均涨幅0.10%。

　从上周五成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率（采用下期约定收益率计算）为4.85%，较前周略有下降；平均溢价率-0.03%，较前周下降0.12%。

　上周所有被动股票型进取份额（分级B）的一周成交额约为37.46亿元，日均成交额约为7.49亿元，比上周增加2.81亿左右。成交额前20的分级B，平均溢价率为5.67%，较前周下降3.34%。

　分级B涨跌不一，表现最好的中证800B（150139）、诺德300（150093）、新能B（150280），涨幅分别为26.36%、15.17%和14.29%。成交活跃的品种包括券商B（150201）、创业板B（150153）和中航军B（150222），分别上涨8.51%、5.00%和2.63%。

　上周场内份额流入较多的分级基金为招商中证证券公司、富国创业板指数分级、华宝兴业中证医疗、工银瑞信高铁产业、医疗分级，AB份额总计流入79344.6万份、16957.69万份、491.24万份、93.8488万份和17.6万份。

　上周场内份额流出较多的分级基金为国泰国证医药卫生、申万菱信深证成指分级、银华深证100、富国中证移动互联网、前海开源中航军工，AB份额总计流出2.14亿份、1.93亿份、1.43亿份、1.42亿份和0.93亿份。

　目前，利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.55%，利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.95%，利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.24%。

　上周分级A价格维持震荡，近期沪深交易所出台了基金上市新规征求意见稿，其中特别指出了分级终止上市的规定：“分级基金基础份额和子份额合计持有人少于1000人或规模合计少于五千万份，且在十个交易日内未消除的”将进入终止上市程序。新规一旦推出，市场上不活跃的分级将面临终止上市的风险，随着分级场内份额持续缩减，分级A的配对转换价值依旧存在，继续推荐流动性相对较好，跟踪指数相对强势的分级A。

　当前，我们建议关注流动性好，预期收益率相对较高的品种，如新能车A（150211.SZ）、一带一A（502014.SH）、银行股A（150299.SZ）、证券A（150171.SZ）和保险A（150329.SZ）。