华泰柏瑞基金柳军：当前是投资红利基金的好时机

今年以来A股行情分化非常明显，白马股与市场里的其它股票的走势截然不同。这是中国版的“漂亮50”浮现，还是仅仅是又一轮风格轮动所致？华泰柏瑞基金经理柳军认为，当下市场是投资者投资红利基金的好时候。

柳军对记者表示，红利投资属于价值投资的一种。“自从2015年市场大幅波动以来，市场日渐趋向以价值投资为主导。”他说，“从现在的市场情况来看，市场波动率不高，很难通过交易赚钱。如果想获取超额收益，更好的方式就是以价值投资持有的方式，应对市场的下行风险。”

但也正是随着市场波动水平的下降，红利因子的作用开始显现，股息率的提升，也预示着股市在不断接近底部。“通过买入高股息股票并长期持有，在享受分红收益的同时，也能享受未来股价接近底部区域可能带来的价格上涨收益，因此，红利投资也是应对当前市场波动的有效策略。”他介绍，红利基金属于单因子基金。以上证红利50ETF为例，该基金是按照过往公司分红率这唯一指标来配置权重的，因此就会比较明确地体现红利基金的投资主旨。

“红利因子是公司估值的重要指标，不仅反映了公司历史的财务状况，更是评价公司未来财务表现的重要参考指标。”他认为，在一定程度上，红利因子比传统的PE、PS等估值指标更加有效，具有较强的稳定性，对财务指标的预测能力更强。因此，高股息股票都有一个共同的特性，就是估值相对较合理、净利润保持稳定增长和具有相对充裕的经营性现金流。

不仅如此，柳军还认为，在目前债券市场环境下，股息率相对于固定收益资产回报率也有优势。“对于低风险偏好的长期投资者而言，二者之间的收益差会改变他们的资产配置。”他表示，当股息率高于债券收益率时，高股息股票的配置价值会提升，资金的配置意愿增强。

“其实从大经济周期来说，目前经济还处于下降触底的过程中。”他认为，现在处于美林时钟的衰退的后半程，这一时点本该配置债券，但是因为现在国内正好金融去杠杆，因此目前债券市场的情况更困难。相比之下，股市去杠杆更早，因此，现在更稳妥的投资方式是现金加上低风险的股票。对于股票的投资来说，红利本身有点“类债券”性质。再加上股票股息率未来有继续上升的趋势，高股息股票组合的股息率仍具有一定的相对优势。

据柳军介绍，去年上证红利50的股息收益大概在3.4%左右，而今年各公司分红力度明显加强，再加上出现了中国神华这种有特别分红的公司，因此，今年的分红率更高。“这种投资其实类似于投资指数基金，但是优势就在于，你在投资的时候已经比投资别的指数更多了4%左右的‘安全垫’。”

“红利投资在海外市场是一个相对成熟、被检验长期有效的投资策略，持此类投资策略的基金资产规模持续上升，市场份额已占据整个策略指数投资资产规模的30%以上。”柳军感觉到，随着国内经济趋稳，在监管趋严，“金融去杠杆”的大背景下，红利投资将迎来一个较长期的发展窗口期。更多>>红利指数主题基金 基金代码基金名称近一年收益费率操作090010大成中证红利指数17.99%1.20%0.60%购买定投000916前海开源股息率115.08%1.50%0.60%购买定投161907万家中证红利指数13.97%1.50%1.50%购买定投