做投资还是要踩节奏

作为买方，沙骎表示，与卖方做研究完全不同，主流观点（卖方）不需要考虑投资的问题，而买方不仅要研究市场走向，更需要准确判断入市的时点，在投资上踏准节奏。

具体到权益投资上，沙骎告诉记者，市场环境不一样，适合的投资风格也完全不同，两个最重要的指标就是GDP增速和CPI——当GDP增速上行，CPI也在上升时，这时经济过热，适合做成长投资；当GDP增速下行，CPI在上行时，市场滞涨，适合做另类投资；当GDP增速和CPI都在下行通道时，市场处于衰退期，适合主题投资；而GDP增速开始上行，CPI趋于平稳甚至有所回落时，经济开始复苏，适合价值投资。

国家统计局发布的2016年12月份宏观经济运行数据显示，全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%（CPI），但较上月回落0.2%。沙骎告诉记者，在大的方向上，经济周期已经开始转向。从2017年开始，未来三到五年适合做价值投资，而这段时间之中，可能也会经历几次小型的风格切换。

“股市往往会过度反应经济形势。”沙骎说，当GDP增速下行时，股市会以更大的幅度下行；而当GDP增速企稳，股市则会以“L”的那一横为中心来回波动。

具体到行业来看，沙骎说，通常，上游行业的数据会比PPI提前反应，中游行业的数据则会与PPI同步。而要想知道PPI的节奏，则要看PPI和CPI的翘尾因素。

去年12月，全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨1.6%，同比上涨5.5%。在此前之前，PPI曾经历连续54个月同比负增长。沙骎告诉记者，由于PPI翘尾因素的影响，翘尾因素高点或将出现在今年2月份，之后逐月下降。而CPI翘尾因素的高点出现在1月，影响会延续至二季度末，下半年翘尾因素整体呈下降趋势。

从这个规律来看，沙骎说，当时（一个月前）的股市已经提前开始有了反应，例如当时正在反应的是制造业，接下来则会传导到中游和偏下游的行业。

所以，从短期来看，供给侧改革依然会是2017年的主角，它也会从两个方向来继续推动。从自上而下的角度而言，钢铁及煤炭行业去产能依然是进行时；自下而上来看，许多中下游行业2016年自开始也经历了一轮行业自发的去产能过程，比较典型的例子有化工、机械、商贸零售、纺织服装等。所以2017年可以看到，像化工等一些产能退出彻底的细分行业会出现一波涨价行情，留存的企业利润会出现明显改善。

另外，欧美政局的变化所造成的不确定性对国内经济而言是一大风险点，美国强劲的经济数据支持美联储持续进行加息操作。沙骎表示，这对于中国利率来说是一大冲击，一旦操作不当，中国经济可能会面临从复苏到滞涨的过程。不过，政治风险会带来买入的机会，或许会改变市场的节奏，但不会改变方向。点击查看全部新发基金更多>>精选基金 基金代码基金名称近三月收益费率操作110022易方达消费行业股5.51%1.50% 0.15%001256泓德优选成长混合2.56%1.50% 0.60%001842九泰日添金货币A0.79%0费率扫描下方二维码，关注基金