人民币急贬造香港保单优势不再

8月11日，中国央行[微博]一场突如其来的大幅下调人民币汇率中间价行为，打破了人民币汇率今年3月以来持续横盘的局面，一时之间，人民币汇率走势成为全球关注的事件。

“抛开全球宏观角度和微观个人投资，此次人民币汇率急剧贬值对于保险资金境外投资将产生深远影响，从2012年保监会放开保险资金境外投资，目前已经在海外形成投资的险资超过300亿美元，约占整个保险业总资产的2%，这部分资金无疑将受益于人民币汇率贬值带来的巨大潜在利益，除本身的投资收益，还会带来长达数年乃至十年以上的汇兑盈余。”8月12日，一家总部在上海的保险资管负责人接受本报记者采访时称。

而甲之蜜糖，却是乙之砒霜。过去8年，内地客户为香港保险市场输送了超过2000亿的保费，美元走强，港币与美元挂钩的特性，将导致这部分长期保单未来保额会出现升水。但是，人民币贬值会使得去香港购买保险的内地客户大大减少。

险资早已对冲

“2012年，保监会正式放开险资境外投资渠道，一开始主要投资香港市场，到了政策进一步放宽，去年初平安、国寿、安邦、复星等等大小十余家险企像比赛一样，去全球收购以美元计价的资产，从地产到金融，从商业到娱乐，欧洲、美洲、澳洲乃至邻国日韩，都有保险大佬的投资足迹。”上海一家国有大型银行外汇分析师张帅(化名)坦言，抛开这些项目本身还没能体现的投资收益，至少在对冲人民币汇率风险之上，中国险资又打了一场漂亮的胜仗。

在他看来，现在业内出现的声音如赶紧要配置美元资产，已经是事后诸葛亮的预言，险资早在3年前就已经悄悄布局，而去年和今年上半年的投资高潮只是险资赶在人民币依然维持在最坚挺的高度时，以最便宜的人民币价格去收购海外资产。

记者了解到，根据保监会公布的数据，自2012年到去年末，保险资金境外投资为239.55亿美元，从投资的区域来看，以投资香港市场为主，港币资产占比较高，超过64%；从投资的品种来看，以权益类资产为主。其中，不动产投资的占比约为20%。另外，根据今年上半年各家保险公司发布的海外投资项目，险资投资的金额也已经达到50亿美元左右。

上海一家海外投资咨询机构负责人受访时指出，“以前市场担忧，险资出海的汇率风险主要来自于人民币国际化和进一步升值的压力，如今这一担忧从中短期内可以排除。而且今年9月美元加息将成为大概率事件，美元回流至发达国家将助推当地资产的价格。接下来要关注的则是人民币到底是一次性贬值还是长期步入贬值通道，但不管怎么样，即使是人民币贬值预期也会延缓险资进一步出海的进程，险资会选择观望，等到人民币在一个更趋合理的区间内波动再出手。”

“以保险资金来说，它的长期负债匹配性应该不会让其做出短期内出售资产的举动，至少三五年内不会，而且即使美元大幅升值或人民币缓慢贬值对于这部分险资来说，都会享受到汇率收益。”对此，上海一家保险资管境外投资部门匿名人士称。

香港保单处境尴尬

人民币汇率的大跌对于海外险资是“蜜糖”，而对于中国香港保险市场很可能则是一枚“毒药”。

根据本报记者统计，在过去8年间香港寿险业内地客户购买的保费数据，2007年保费为52.48亿港元，2009年为30亿港元，2010年为44亿港元，2011年为63.45亿港元，2012年为99亿港元，2013年为149亿港元，2014年达到243亿港元，2015年前3个月为68亿港元，这些非短期投保的内地客户保单，累计保费已经超过2000亿港元。

香港一位保险代理人张燕(化名)接受电话采访时告诉记者，香港的人民币保单基本是以保障储蓄型产品为主，而一般内地客都是购买分红型、重疾险以及投资型险种为主，一般都是港币或美元计价，而且长期投资为主。

“人民币贬值对于内地客户购买香港金融产品肯定是不利的，因为以同样的保单，现在支付的价格肯定要高于以前的价格，而且人民币汇率怎么走也难以确定，这对于香港保险精算行业也是一个挑战。”香港资深理财师傅家驹坦言。

在他看来，香港的保单市场可能也要重蹈当地奢侈品行业的颓势，而香港保单过去数年来能够吸引内地客的重要原因之一也是汇率相差20%左右，如果人民币贬值20%，那么除了重疾险的保障范围广和分红险的潜在收益高之外，已经没有优势可言。

不管是人民币一次性贬值还是进入长期贬值通道，对香港保单的销售负面影响大于利好，未来市场的走势还要静观汇率的变动。