鑫元基金：短期内难现趋势性机会 建议多看少参与

尽管受春节因素的扰动，PMI指数继续回落，但表现仍然强劲，供需两端依然稳定增长，1季度国内经济有望延续良好态势。进出口均受益于节假因素，出现小幅回升。新出口订单指数和进口指数为50.3和50.7，分别高于去年12月0.2和0.4，均连续三个月位于临界点以上。春节效应拉动服务业，服务业商务活动指数为53.5%，比上月升0.3个百分点，铁路、航空、货币金融与节日相关消费性服务业活动稳步上升，其中网络消费、信息消费和旅游消费相关行业活动表现尤为活跃。

16年工业企业利润总额增速8.5%，较15年大幅回升并由降转增，主因去库存周期下工业需求回暖、工业品价格持续回升。其中12月利润总额同比增速大幅回落至2.3%，主因少数大企业计提减值损失、投资收益波动，以及油价波动。16年41个大类行业中29个利润较上年增加。其中12月利润增速涨少跌多，下游普遍下滑，中游涨少跌多，上游涨多跌少。计算机通信电子、化学原料及制品、专用设备等三个行业利润下滑明显，成为主要拖累。

从历史经验上看，每年春节前取现、缴税缴准、假日等多因素叠加，对资金的需求十分巨大，央行为维持市场稳定都会进行大量流动性投放以满足市场需求，对应到节后这部分资金需求会推动市场走出一波牛市，我们称之为春节行情。今年春节前央行依旧进行了大量流动性投放，满足跨节资金需求，但一改过往节前维稳作风，上调MLF利率10BP，完全出乎市场预料；节后第一个工作日更是全面上调OMO利率10BP，没有看到开门红，国债期货当日大跌。所以，往年的春节行情将会在今年有所淡化。

仔细回顾一下前段时间的市场，不难发现其中端倪。2016年下半年中央经济政策重心转为“去杠杆、防风险”，货币政策也呈现出收缩的倾向，市场利率在政策综合资金成本带动下不断上升。无论是OMO还是MLF的资金成本在8月以后都没有大的改变，但是“锁短放长”下，8、9月重启14天、28天逆回购代替7天逆回购，在较短期限MLF到期时续作长期限MLF，导致长短期的综合资金成本均呈现上升趋势。此番央行上调MLF、OMO等货币政策工具利率，更是金融去杠杆的深化和落实货币总闸门的要求，我们在以往的周报中也多次强调央行去杠杆的决心十分坚决。

在“去杠杆、防风险”的政策基调下，央行通过重启长期限逆回购提高资金成本为隐性去杠杆，而升息则是显性去杠杆，将来一段时间内很难出现趋势性机会，在短期内利率债的做多空间被打压，资金成本的提高以及预期到央行大规模回笼资金导致信用债的配置需求将会减弱，所以短期内建议多看少参与。本周影响市场的数据公布较少，市场的变化延续前期利空的影响。 更多>>精选基金 基金代码基金名称近三月收益费率操作110022易方达消费行业股5.51%1.50% 0.15%001256泓德优选成长混合2.56%1.50% 0.60%001842九泰日添金货币A0.79%0费率扫描下方二维码，关注基金