招商基金许强：市场资金面将维持紧平衡状态

2017年以来资金面明显趋紧，带动同业存款和同业存单收益走高，不少货币基金获得了较好收益。招商财富宝交易型货币市场基金经理许强表示，预计市场资金面将维持紧平衡状态，货币基金仍具备较好的配置机会。

货币政策或难重回宽松

许强表示，货币政策或难重回宽松。

数据显示，2017年一季度经济平稳复苏，房地产、基建投资数据环比改善。许强指出，尤其2017年1~2月份，全国固定资产投资（不含农户）41378亿元，同比增长8.9%，其中房地产领域销售继续回落，但补库存效应下，1~2月份房地产开发投资同比增长8.9%，新开工的增速走出过去两年的低迷时期；基建投资同比增长21.3%，增速超预期，对经济温和复苏起到了重要的支持作用。

许强进一步指出，数据显示，CPI受食品和成品油价格的拖累再创新低，而PPI也开始见顶，一季度非食品分项走势略低于季节性，处于历史中位水平，涨幅没有超出季节性因素。

货币政策方面，中央经济工作会议提出货币政策保持中性，并且调节好货币闸门。许强表示，货币政策拐点得到了确认，狭义货币将中性偏紧，政策利率将逐步上调。从最近央行公布的各种市场操作来看，在利率上，已经对金融市场“加息”了两次，资金利率抬升明显；在期限上，拉长期限，用半年和1年期的MLF替代日常公开市场操作的短期资金。货币政策难以重回宽松状态。

市场资金面将维持紧平衡

“一季度货币基金整体回报可观，主要得益于一季度资金面趋紧，带动同业存款和同业存单收益走高，货币基金获得了较好的配置机会。”许强表示，今年市场资金面将维持紧平衡，货币基金存较好配置机会。

展望未来，许强表示，随着一季度MPA考核已过，人民币汇率趋稳和外汇占款数据走稳，短期内，市场配置机会有所减少，货币基金的收益可能将出现一定程度下滑。长期看，房地产市场过热、金融机构扩张冲动、经济没有明显下行压力等形势会对货币政策造成较大的约束，央行将维持中性稳健的货币政策。由此，市场资金面将呈现紧平衡的状态，资金利率中枢仍将在较高的位置徘徊，这将有利于货币基金获得较好的回报。

许强进一步分析表示，目前多空因素继续博弈，一方面，政策调控房地产市场，财政赤字扩大空间有限，实体投资回报率低迷，经济仍有下行压力，中期来看基本面对债券市场仍有支撑。另一方面，中央去杠杆、防控金融风险的政策方针、通胀隐忧、美联储持续加息预期、人民币贬值压力制约货币政策宽松空间，都对市场构成压力。

“整体来看，去杠杆、防风险在相当长的一段时间仍然是宏观政策调控的出发点，央行主要通过灵活调整公开市场投放规模和投放利率，同时辅以规范银行同业业务、细化市场管理等手段，以达到去金融杠杆的目的。”许强预计市场资金面将维持紧平衡状态，季末等部分时点受MPA考核等因素影响可能出现资金面波动，资金利率整体将较2016年明显上行，需重点关注美国加息进程、国内经济走势及国内监管政策的实施节奏。