巴菲特赢了十年赌约 基金经理们会失业吗？

明天是周末了，今天笔者讲点轻松的。

　2005年，股神巴菲特想找人打个赌：如果有人可以选出几只对冲基金（要求最少5只），这些基金在10年里累计收益的平均数高于标普500（相当于A股的沪深300）的累计收益率，巴菲特就捐出50万美金，否则，对方就必须捐出50万美金。

　然而，之后一直无人应战，那毕竟是巴菲特啊，自带不败光环，哪怕这赌约听上有多荒谬！直到2007年，一个叫Ted的人，宣布接受这个赌注。Ted选了5只投资其他对冲基金的基金（FOF），相当于他选择了超过100只对冲基金（估计是他怕某一只基金表现不佳拖累业绩）。赌注从2008年开始，到今年是第9年。这5只基金9年的累计收益分别是8.7%，28.3%，62.8%，2.9%，7.5%。而同期，标普500的累计收益是85.4%。

　这个赌局巴菲特几乎赢定了。有人说，到时候，指数基金会成为投资主流，而主动投资的基金经理也会大批量失业！

　事实是，这在A股市场几乎根本不会发生。假设这个赌局放到中国，情况是怎么样的呢？在2007年-2017年的十年里，沪深300指数上涨了62%，在这期间，于2007年以前成立的主动偏股型基金，十年来平均收益率是——150%。

　2007-2017年间累计涨幅最高的10只主动管理基金（成立十年以上）：

　当然，巴菲特也不si傻，他的赌约是有前提的。

　第一，美国是成熟市场，大多是机构投资者，大盘指数基本就反映了机构的整体投资水平，而中国的股市里有大量的散户投资者，而散户投资者显然跑不赢机构投资者，所以中国大盘指数的收益率是被散户拉低的，主动管理基金则很容易跑赢指数。

　第二，对冲基金需要收取高额的费用，我国公募基金的收费和对冲基金不一样，公募基金只收取每年1.5%的固定管理费，不收取业绩分成，而对冲基金组合的管理费将占到基金收益的60%，所以相对来说费用对收益率的拖累非常大。（实际上，巴菲特赌约一定程度上也抨击了对冲基金收费太高。）

　所以说，主动管理基金，或者说业绩优秀的基金经理，在目前的中国市场还是很吃香的，不要说跑赢指数，翻个几倍都没问题。这时你可能你会说，好的基金这么多，为什么我买的基金总是亏？两张图就能说明问题：

　这两张图体现了买基金要择时的重要性，追涨杀跌不仅是股民，也是基民的通病，正如巴菲特的一条经典理论：“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，就是很典型的逆周期策略，真的很有效。关于择时，下次笔者和大家细说。

　可以说，巴菲特是所有股民的偶像。笔者最佩服的，不是他积累的巨大财富，而是他的诚实和他的立思考，不人云亦云，透过现象看本质的能力，这也是笔者的投资座右铭。

　（原文转载自：老揭看基金）