华商基金周海栋：军工反复走强会是大概率事件

周海栋：我们看到今天（1月13日）创业板跌了1.56%，但是主板只有跌了0.2%，好多主板的公司，像银行、一些大的行业龙头，好多都表现出来很抗跌。包括从今年年初到现在，创业板跌了接近2%的情况下，上证指数还是红的。其实这是一个结构性的市场。

从去年一年的走势来看，已经表现有一段时间了，包括市场上大家对于创业板和主板的偏好，也已经表现了比较长时间，只不过在最近几天又把这个趋势给强化了。

原因讲的比较多，也是比较清晰。其中比较重要的，大家现在讨论比较多的是IPO加速的情况。创业板、中小板在之前除了创新之外，主要的原因是筹码的稀缺性。但是在IPO加速的情况下，筹码稀缺性这个逻辑被破坏得比较厉害。同时主板也分流了一部分资金，因为主板的基本面，从行业趋势也好，从经济的趋势也好，包括估值也好，现在还是相对一个比较便宜的位置。所以，在这样的情况下，剪刀差就会显得比较大，给大家的冲击力也会比较大。市场趋势已经形成比较长的时间，从去年下半年开始就已经比较清晰了。

周海栋：现在有一个趋势，中小创领跌的时候大盘股可能不涨或者是微跌，当中小创一旦企稳，涨的股票大多时候还是大的蓝筹，包括像联通这样混改的龙头。背后其实还是有它很多经济方面、国际方面、行业方面的逻辑在里面的，背后的逻辑不改变，这个趋势是不会改变的。

所以，当市场好的时候，还是偏蓝筹的方向上涨的概率较大；当市场差的时候，可能跌的多的目前来看还是创业板这个方向。这个趋势需要一段时间的调整。

周海栋：现在其实新股的发行，从前面好多管理层的表态来说，已经是很明确了，不论是前面表态资金的脱虚入实也好，还是要支持实体经济的发展也好，都是要通过IPO和增发引导资金进入实体投资市场。其实我认为可能短期内只要新股还能发得出去，市场还在一个相对比较正常的轨迹中运行的话，暂停IPO这个事情可能就不会出现。但是今年可能在增发上就会有一定的控制，因为增发的规模，刚才老艾也提到了，去年增发1万多亿，IPO是一千多亿的总量。

所以，今年可能IPO的数量在增加，它的融资额本身其实增长不是特别大。所以，暂停IPO这个事情大概率是不会出现的，因为现在需要脱虚入实，支持实体经济的发展。

周海栋：在这样的局面下，有这个期盼还是一个挺危险的想法。因为趋势这个东西，一旦形成了以后要改变是比较困难的。尤其是整个大盘和中小创背后是存在这么一个剪刀差，是有很深层次的逻辑在里面的。以前在市场反弹的时候，尤其是2015年之后很明显，反弹的时候还是中小创涨得比较厉害，好多中小创的股票纷纷创了新高。但是2016年开始，整个市场都翻过来了，因为好多中小创由于高估值也好，同时业绩增速不达预期，由于大股东减持，包括外延扩张、横向并购逻辑受到政策的限制，包括有一些其它行业上的变化，在基本面的逻辑变坏了之后，导致股票整个弹性丧失了，跌的时候跌得多了但反弹时候涨得少。

现在这个局面是去年以来局面的延续。反之像周期股也好，蓝筹股为代表的这一部分股票，它目前的估值比较低，尤其是去年下半年开始，整个经济也往上走，好多周期行业的盈利反转，。这样的情况下，包括银行股也是，银行股由于周期性行业的反转，银行坏账风险也下降。整个中小创和周期股、银行股代表的蓝筹逻辑出现了一个非常大的变化，和2015年相比。现在再期望跌的多的股票出现反弹，是一个比较危险的想法。可能经常去抢反弹，但是最后却没有特别好的结果。这种现象有可能短期会出现一定的反复，但是要抓这个机会，这是一个非常危险的行为。

周海栋：我总体比较看好银行、保险为代表的金融方向，看好医药、医疗，这样相对稳定成长的方向。基本上这两个是我主要看好的一个主力的方向。

总体来说，去年中央经济工作会议有两点我觉得值得大家去关注：第一，会议提出来防风险。以前基本上都是以保增长、以稳增长为主，今年明确提出来要防风险。因为在今年整个操作思路上，我们判断这个市场、判断经济，判断管理层未来政策的走势也好，我们都是要以一个相对谨慎和保守的态度来预测政策走势行为。由于2017年还存在着大量的不确定性，所以防风险是一个主要政策的走势方向。

还有一个是混改，中央经济工作会议上提出来很重要的，是国企改革的一个抓手，混改也集中在以央企、地方国企为代表的传统行业，这一方面也是重点要关注的。更多>>军工混改主题基金 基金代码基金名称近一年收益费率操作000800华商未来主题混合-0.27%1.50%0.60%160630鹏华中证国防指数-3.87%1.20%0.60%000596前海开源中证军工-5.7%1.20%0.60%

另外，医药、医疗，也是传统防御性的板块，今年也会有医药、医疗改革相关的政策出台，也会有相关受益的方向，所以在这个领域我也会重点的关注。

基本上从目前来看今年还是防风险的状态。如果在点位上或者是创业板出现比较大的调整之后，我们再观察，尤其是十九大结束以后，整个市场情绪恢复或者风险偏好变化之后，我们再来重新调整投资的主要方向。

主持人：您建议网友应如何操作？现在是抄个底，还是控制一下风险，减点仓呢？

周海栋：我可以给大家提供一个思路。其实从今年年初市场的走势来看，除了大盘蓝筹（爱基,净值,资讯）和周期业绩比较好、涨得比较多之外，有一个板块大家都关注到了，就是军工。军工很明显在整个弹性的配置下，取代了以前中小创在组合中弹性配置的地位。

所以，基本上如果市场企稳有反弹的话，很有可能军工还是会作为一个市场的龙头存在，在今年这个市场环境下，这个板块可能会得到大家反复的关注。背后也是有一些长期的逻辑在支撑，一个是本身军工长期看好的逻辑没有像之前中小创一样，像其它高估值板块一样受到破坏，因为它本身的混改、资产证券化是长期的逻辑，包括国家长期战略都没有破坏，有混改的预期，其实到目前它的走势已经取代了中小创在弹性品种上的配置。当市场出现有见底、有反弹迹象的时候，军工反复走强会是大概率事件，如果大家今年需要有一些仓位去博取比较好的短期收益的话，应该重视这个板块。扫描下方二维码，关注基金