结构性行情或持续 上半年看好周期股

2017年开年沪指步入震荡修复格局。1月初，在一系列政策刺激下，混改涉及板块表现优秀，带动股指快速上行；但新股发行加速导致创业板指数持续阴跌，拖累大盘整体走弱；临近春节，央行出台“临时流动性便利”操作，最新公布的经济数据亦呈现较为积极的局面，带动大盘企稳走暖。2月，“一带一路”主题发酵，指数继续上行。

2016年，A股表现顽强，全年走势可以用前低后高来形容，除去年初熔断的一波快速杀跌，波动率也始终保持稳定。在经济弱复苏大背景下，2016年A股呈现出主板强、创业板弱，周期蓝筹强、成长弱，大盘强、小盘弱的特征。行业板块中，偏上游行业普遍跑赢偏下游行业。

2017年上半年，经济弱复苏持续，企业盈利有望延续，我们继续看好周期股行情，而创业板自2016年开始调整，目前估值已进入合理区间，下半年可重点关注。

1月进出口、重卡销量等均出现积极变化，进一步给国内经济景气度向好提供了佐证，盈利驱动市场的逻辑将持续。1月份内外贸易数据超预期，据海关总署统计，美元计价下，1月进口总额同比增加7.9%，出口同比增速扩大到16.7%。1月贸易顺差513.5亿美元，较去年12月大幅增加。1月国内重卡市场共销售各类车辆约8.2万辆，环比增长9%，比去年同期的3.68万辆大幅增长122%。受国家治超新政实施的推动，加上煤炭市场补充库存等因素，公路和铁路货运运力紧缺，重卡新车销售攀升。

另以传媒板块为例，2016年政策收紧及票房不达预期导致板块跌幅较深，目前估值中枢已下降至30倍附近，比2013年启动时略高，作为板块景气度指标之一的票房预计将从二季度开始转暖，叠加暑期档预期，有望再次带动板块行情。

（作者系农银中小盘混合（爱基,净值,资讯）、农银消费主题（爱基,净值,资讯）基金经理助理）