应对利差收入缩减，保险公司资产结构需做调整

　　对于保险机构而言，加息或降息所产生的影响，本身并没有利好和利空之分，主要取决于险企的资产结构及业务策略等因素。

       资本市场的火热，令可加杠杆投资股票的保险机构赚得盆满钵满。但眼下不得不面对的一个问题是，多次降息之后，如果长期低利率环境成为现实，那么，保险业或将面临利差收益缩窄这个难题。保险业新一波调整或一触即发。

　　对于眼下是否已开启新的降息周期，市场仍有不小的分歧。业内人士认为，至少在一段时间内，利率向下的趋势已经不可阻挡。

　　仅从压力来看，由于保险机构较大比例投资资产投向定期存款、债券等固定收益类资产，因此在降息过程中，每年新增保费配置的固收类产品的收益率将会有所下降。

　　这将对保险机构的新增资产配置以及到期资产的重新配置造成一定压力。“可预见的是，保险机构未来将不可避免地面临利差收益逐步缩窄的问题。”一位业内人士感慨道。

　 　但也未必悲观。来自投行人士的观点认为：目前来看，保险业出现负利差的可能性还很小，未来货币政策的重点在于存款准备金率的调整，而不是继续降低基准利 率，预计10年期国债收益率会继续下行，但能稳定在3%左右；且考虑到股市表现火热，按照15%的权益资产比重，股票投资组合每上升6个百分点，就能抵消固定收益利率下降100个基点的影响。

　　产品及投资结构调整在即

　　不过，历经多次牛熊市的保险机构深知：一旦资本市场出现调整，保险业的利差收益将会明显收窄。因此，不能被动等待着利率市场的变化，而应主动加快产品和投资结构的调整步伐。

　　首先，需调整产品结构。一家寿险公司人士告诉记者，在降息环境下，寿险公司为规避利差收益缩窄，会加大“死差益”产品的开发和销售力度，即加大保障型产品的发展，降低利差在保险公司利润来源中的比重。

　 　事实上，在利率市场化趋势已经明显的情况下，各种金融产品的收益率将会趋近，这导致金融产品在收益率上的比拼将逐渐弱化，市场将会更看重收益率背后的服 务和保障功能。因此，从这个角度来看，低利率环境将凸显金融产品的服务功能，在一定程度上可为保险业加大保障型险种的开发和销售，腾挪出时间和空间。

　　更何况，目前政策扶持已经到位，包括健康险个人税优政策的出台，以及今年可期的养老险个人税延政策，这些都将有利于促进整个行业持续加大发展具有保障功能的保险产品，从而减少对利差的依赖，改善承保规模和业务质量。

　　其次，是投资结构的调整。目前在部分保险公司之间已达成的共识是，在债券市场收益率一段时间内维持低位的背景下，保险机构无疑将加大另类资产和海外资产的配置力度，可起到对冲作用。

　 　另一种被推崇的投资战术是：在准确把握利率周期的基础上，实施期限错配的资产驱动负债战略：即在利率下行周期，以短期险的趸交产品获得资金，配置于高收 益的长久期资产。在产品到期时，或采用低成本负债滚动偿还，或卖出已经价格大幅上涨的债券资产偿还，则能产生超额收益。