2月保险股研究分化严重 保险行业基本面改善
发布日期: 2013.05.24
导读:2013年初至2月底,保险股不给力,市场对保险股的研究和态度也分化比较严重。本资讯提出并回答了投资业绩和净资产改善体现在股价中,缘何没有超额收益的问题,提出了从周期角度研究保险股更重要和保险股操作策略和标准的选择两个建议。
2013年初至2月底,上证综指上涨4.3%,沪深300指数上涨6.0%,银行上涨12.4%,证券上涨14.2%,而同期保险股确实-1.0%。保险股不给力,市场对保险股的研究和态度也分化比较严重。
保险行业基本面改善--这是最基本的判断
从三因素分析法看,2013年较2012年已经有两个基本因素发生改善,因此基本面已经出现较大回升。但从行业基本面看保险股2013年很难跌到2012年水平,这是最基本的判断。因此对于保险股不能再以悲观的态度看待。
投资业绩和净资产改善体现在股价中,缘何没有超额收益?
投资业绩和净资产恢复会在股价很快得到反应,因此后续股价上涨主要取决于三个方面。一是经营层面的变化,即保费数据好坏直接决定保险股能否有超额收益;二是市场继续反弹,保险股价主要表现出Beta的相关性;三是一季报出来后超出市场预期,投资者重新修订对股价的预期。保费数据的改善具有滞后性,如果市场仅看到短期因素,那么保险股难有超额收益。
从周期角度研究保险股更重要
我们将保险股定义为后周期品种,保险行业的改善具有滞后性。从利率周期角度看,降息过程和加息的初期更利于保险行业基本面的改善,我们认为加息周期已经结束,从价值投资角度看,保险股更适合价值投资。如何看待保费问题?市场或没有反应保费改善的预期我们认为市场利率走弱、2013年投资的改善均利于保费的恢复,而保费一般要滞后投资一年发生变化,而保险公司也会通过资产产品调整完成保费救赎,友邦保险就是很好的例子。
保险股操作策略和标的选择
我们认为2013年波动操作或很困难,但是我们认为持有保险股作为底仓依然很重要,我们建议多看少动。而当保险股有较大跌幅时候,我们建议通过补仓方式来拉低成本,这在2012年已经得到验证。只要补仓1-2次,年底必然获得超额收益。标的选择上我们建议选择新业务价值比较确定正增长的公司:中国平安和中国人寿。牛市思维下必须关注中国平安这支股票。
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