激进的险企调整资产负债结构

近期，A股和H股上市的9家保险公司陆续披露了1月份原保费收入情况。从寿险公司今年的开门红保费增速来看，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、太平人寿、人保寿险、国华人寿7家险企中，除太平人寿、新华保险之外，其他5家险企的1月份开门红保费增速均较2016年出现不同程度的下滑。

　　具体来看，2017年1月份，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、太平人寿、人保寿险、国华人寿7家险企的原保费增速分别为30%、40%、56%、-22%、41.8%、-2%、22.6%；而去年同期上述险企的增速分别为44%、42.45%、59%、-25%、37.6%、110%、287.6%。

　　不难看出，保监会去年推出多项监管组合拳，对上市险企的保费增速形成影响。其中，对人保寿险、国华人寿的保费增速影响较大，对中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险的保费增速影响较小。

　　A股三家上市险企增速略降

　　从四大A股上市险企的同比增速来看，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险的1月份的原保费收入分别为1612亿元、948.53亿元、403亿元、169.51亿元，同比增速分别约为30%、40%、56%、-22%。

　　与2016年的增速相比，除新华保险增速上升之外，其他三家2017年1月均出现小幅度的下滑，具体来看，中国人寿、平安人寿、太保寿险较2016年下滑14个百分点、2.5个百分点、3个百分点。

　　从今年的增速数据来看，太保寿险增速最快。长江证券分析师认为，太保寿险业务个险及期交占比快速提升，目前结构转型取得良好成效，保费增速较高，预计保单价值增长将有较好表现。

　　引人注意的是，虽然新华保险1月份原保费收入出现下滑，不过，下滑幅度有所收窄。“新华首月保费负增长的主要原因为停售高现价产品、收缩银保渠道，以实现战略转型。预计今年新华的保费将保持微幅增长，实现以价值型保单、续期保费为驱动力的发展模式。”华泰证券研报提到。

　　总体来看，四家A股上市险企首月保费为全年保费增长奠定基调。华泰证券研报显示，预计今年中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险全年原保险保费收入将分别达到5100亿元、3800亿元、1750亿元、1200亿元。

　　四家A股上市险企在今年调低主打产品预定利率、拉长产品期限后，保费依然保持较快增速。从开门红产品来看，四大险企主打产品均为预定利率为2.5%的分红险、3.5%的传统险。与2016年开门红产品4.025%的预定利率相比，下调了0.5到1.5个百分点。与此同时【 湖南出入境网上签证】，产品期限进一步拉长，限制或停售趸交产品。

　　太平人寿增速上升

　　从其他三家上市寿险公司来看，太平人寿与人保寿险1月份的原保费收入分别为385.8亿元、474.07亿元，同比增长41.8%、-2%。与2016年1月份的原保费增速相比较，沪港7家上市险企寿险业务5家增速下滑，人保寿险增速下滑。

　　从曲线上市的国华人寿来看，其今年1月份原保费收入达106亿元，同比增长22.6%。国华人寿披露的投资新增款交费约14亿元，投连险新增交费近2亿元。天茂集团2016年度业绩预增公告显示，国华人寿去年3月16日正式成为天茂集团控股子公司。截至去年年末，该公司实现净利润约27亿元，归属于天茂集团净利润达13.77亿元。

　　值得注意的是，国华人寿今年的保费增速出现较大幅度的下滑。数据显示，国华人寿2016年的开门红保费增速为287.6%，而今年的保费增速仅为22.6%，下滑265个百分点。

　　事实上，去年以来，监管从资产、负债、股权三方面入手，出台层层监管措施，引导行业回归保障本质。在这种监管背景下，激进的险企调整资产负债结构，业绩承压。而原有大型险企在行业调整期内更能运用本身的渠道优势、战略优势，抓紧时机加速发展，在保费保持高增长的情况下，利润提升、价值增加。

　　财险业务增长缓慢

　　尽管上市险企寿险业务获得快速增长，但财险业务1月份却并没有实现“开门红”，保费收入基本与去年持平，个别公司略有下滑。

　　增速最快的为平安财险，公告显示，平安财险1月份原保费收入237.17亿元，开门红保费同比增长19.11%，这较2016年的8.7%增速更加强劲。研究机构认为，平安非车险保费增长主要依赖信保业务的复苏。

　　从其他几家财险公司来看，1月份人保财险原保费收入328.18亿元(去年同期为324.9亿元)，同比增长1%；大地财险原保费收入37.14亿元(33.7亿元)，同比增长约10%。太平洋财险公司收入110亿元，微降1%；太平财险原保费收入13.62亿元(去年同期为17.8亿元)，出现负增长。另外，天安财险母公司西水股份公告显示，今年1月份天安财险实现原保费收入15.15亿元，较去年同期的14.62亿元上升了3.65%。

　　多家券商机构研报指出，由于1月份新车销售整体增长并不乐观，以及车险价格战、车险费改等原因导致财险业务“开门不红”。

　　此外，由于整体经济并未复苏，非车险保费增速也难言乐观，因此全年来看财险保费增速或达不到之前预计的8%左右增速。

　　“根据我们调研，由于竞争加剧，2016年下半年车险综合成本率较上半年上升明显。2016年以来整个车险市场竞争加剧，主要公司价格折扣加大，保费充足率或将显著下降。由于第三批费改地区出险率下降并不明显，因此去年下半年以来业务快速扩张的公司赔付率压力在2017年将非常大。我们判断2017年车险价格战趋势将趋缓，车险成本率或将于2018年开始逐步改善。”招商证券(香港)提到。

　　从去年的财险业发展情况来看，保监会披露的数据显示，2016年财险业实现原保险保费收入8724.50亿元，同比增长9.12%。其中，车险业务实现原保险保费收入6834.55亿元，同比增长10.25%。车险占据财险保费收入的近8成，且市场较为集中，非车险业务成为财险公司保费增速的新突破口。

　　四家A股上市险企2017年开门红主打产品预定利率均为2.5%的分红险、3.5%的传统险，和2016年开门红产品4.025%的预定利率相比，下调了0.5到1.5个百分点